受日元匯率走低刺激，日本債市和股市去年下半年開始走強(qiáng)，導(dǎo)致日本家庭金融資產(chǎn)規(guī)模增加。日本央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月底，日本家庭的金融資產(chǎn)總計1547萬億日元，較上年同期增加3.1%，同時也創(chuàng)下2006年以來的最高水平。但分析人士也警告稱，日本經(jīng)濟(jì)基本面并不扎實，缺乏實體經(jīng)濟(jì)支撐的金融資產(chǎn)價格增長背后存在隱憂。

　　日家庭“錢包”日漸豐滿

　　去年四季度以來，隨著日元大幅走低，日本股市迎來了一波強(qiáng)勁的上漲，日經(jīng)225指數(shù)去年第四季度累計上漲約17%，日本國債收益率也隨之大幅走低，這直接導(dǎo)致了日本普通家庭的“錢包”日漸豐滿。3月26日，日本10年期國債收益率盤中一度降至0.525%，收盤較上一交易日下降1.5個基點，報0.540%，創(chuàng)2003年6月以來的新低水平。

　　日本央行新行長黑田東彥當(dāng)日上午在國會聽證會上重申將通過積極購買長期國債來大膽推進(jìn)寬松政策，國債價格受此提振繼續(xù)攀升，收益率進(jìn)一步下滑。由于近期歐債危機(jī)陰霾不散，被視為安全資產(chǎn)的日本國債也因此得到多方的青睞。

　　分析人士指出，自從去年第四季度以來，日本投資者和普通儲戶就由于日股和日債的走好而大幅受益。彭博調(diào)查顯示，日本國債約有90%的投資者是日本國內(nèi)投資者，而根據(jù)EPFR的數(shù)據(jù)，日本股票市場從去年第四季度出現(xiàn)了國內(nèi)和國外投資資金均增加的局面。日本央行數(shù)據(jù)也顯示，去年第四季度，海外投資者所持日股規(guī)模從上一季度的81.1萬億日元增至97.3萬億日元。

　　野村證券分析師指出，今年第一季度，日元貶值和日股上揚(yáng)的態(tài)勢持續(xù)，日本國債價格繼續(xù)走高，盡管官方數(shù)據(jù)并未公布，但日本家庭金融資產(chǎn)規(guī)模料將繼續(xù)走高。

　　國債收益率或持續(xù)走低

　　對于日本國債市場未來的走勢，分析人士指出，這將主要取決于日本央行的寬松政策力度以及日元的走勢。年內(nèi)來看，日元繼續(xù)走低的可能性很大，國債收益率隨之走低的可能性較大。

　　中信銀行外匯分析師胡明26日接受中國證券報記者采訪時表示，對于日本債券市場近期而言，由于受到日本債券購買計劃的支持，特別是未來央行可能加大5年期以上債券購買，日本國債收益率將繼續(xù)保持低位，或呈現(xiàn)繼續(xù)下行的態(tài)勢。不過，胡明同時強(qiáng)調(diào)，從中期看，也需要考慮日本高企的債務(wù)負(fù)擔(dān)對于債券市場的隱性沖擊。

　　恒泰大通產(chǎn)研中心分析師關(guān)威在同日接受中國證券報記者采訪時表示，從日本國債近期的表現(xiàn)來看，投資者仍然認(rèn)定日央行后續(xù)還會推出進(jìn)一步的寬松政策。日本央行行長黑田東彥釋放的政策信號使日本國債獲得追捧。日本國債價格或維持較高水平。

　　目前，市場普遍聚焦4月初日本央行議息會議，如果該行所采取的寬松措施超出市場預(yù)期，日元或?qū)⑦M(jìn)一步貶值，日本國債收益率繼續(xù)走低的可能性較大。

　　實體經(jīng)濟(jì)與金融資產(chǎn)脫節(jié)

　　盡管日本股票和國債市場雙雙走強(qiáng)，但多數(shù)市場人士認(rèn)為，日本通脹率過低，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，缺乏實體經(jīng)濟(jì)增長基礎(chǔ)的金融資產(chǎn)價格上升并不扎實。

　　國家信息中心預(yù)測部副研究員張茉楠指出，日本經(jīng)濟(jì)增長前景并不樂觀，面臨人口、產(chǎn)業(yè)、企業(yè)的老齡化，甚至面臨主權(quán)債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險。另外，世界經(jīng)濟(jì)同步減速還將嚴(yán)重沖擊以出口為導(dǎo)向的日本經(jīng)濟(jì)，日本出口貿(mào)易仍面臨挑戰(zhàn)。

　　對于直接影響日股、日債走勢的日元匯率以及日本貨幣政策前景，市場也存在著擔(dān)憂。

　　關(guān)威表示，盡管日元后市進(jìn)一步走弱的可能性較大，但是相比于去年底至今年初的日元大幅下挫態(tài)勢，近期日元的跌幅明顯收窄。歐債危機(jī)仍處于周期性發(fā)作期間，意大利政治僵局以及塞浦路斯問題逐漸浮出水面，再一次提升了市場的避險情緒，導(dǎo)致資金回流日元避險。

　　胡明指出，目前來看，黑田東彥上臺來的表態(tài)與前期市場所預(yù)期的比較接近，央行采取的寬松舉措大幅超出預(yù)期的可能性不大，所以日元再次大幅貶值的概率較小。