歐洲主要央行已經(jīng)決心在貨幣政策上同美聯(lián)儲劃清界限，以防范美聯(lián)儲退出政策引發(fā)金融市場劇烈波動帶來的不利影響

　　繼上月美聯(lián)儲首次明確將擇機(jī)退出量化寬松貨幣政策后，歐洲央行和英國央行近日不約而同地出臺“前瞻性指引”，承諾仍將長期維持超低利率政策。在英國，這一新舉措是英國央行行長卡尼上臺后的“首秀”；而在歐元區(qū)，這一做法更是打破了歐洲央行從來不對未來利率政策預(yù)作承諾的慣例。不難看出，歐洲主要央行已經(jīng)決心在貨幣政策上同美聯(lián)儲劃清界限，以防范美聯(lián)儲退出政策引發(fā)金融市場劇烈波動帶來的不利影響。

　　國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美歐日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體競相開閘放水。然而時過境遷，今年以來美歐經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢分化明顯。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速，第一季度GDP增幅經(jīng)修正后為1.8%，第二季度預(yù)計略微加快。有分析人士認(rèn)為，依照經(jīng)濟(jì)周期的歷史經(jīng)驗，美國經(jīng)濟(jì)調(diào)整已基本到位，復(fù)蘇動能有望逐步增強(qiáng)。相比之下，歐元區(qū)國家則遠(yuǎn)未走出債務(wù)危機(jī)陰影，并且陷入歐元誕生以來的最長衰退期。今年第一季度，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)比萎縮0.2%，已是連續(xù)第四個季度下滑。英國經(jīng)濟(jì)雖然憑借服務(wù)業(yè)持續(xù)增長而出現(xiàn)溫和復(fù)蘇，但復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。

　　歐洲出臺“前瞻性指引”貨幣政策，有其特殊的背景，即當(dāng)前全球貨幣寬松格局已悄然發(fā)生改變。隨著美聯(lián)儲減少資產(chǎn)購買規(guī)模的預(yù)期日益增強(qiáng)，投資者甚至擔(dān)心其可能提前加息，從而引發(fā)各國債券收益率普遍上揚。不過，英國央行在其政策聲明中也表示，“近期債券收益率大幅上漲并不符合英國的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀”。為化解美聯(lián)儲政策沖擊，歐洲“前瞻性指引”貨幣政策旨在明確超低利率的執(zhí)行期限，以降低本地區(qū)市場利率，壓低融資成本。歐洲央行在本月的貨幣政策例會后宣布，其“關(guān)鍵利率將在較長一段時間保持現(xiàn)有或更低水平”。與此同時，英國央行也迫不及待地向市場表明其維持超寬松貨幣環(huán)境的決心。

　　所謂“前瞻性指引”，是央行的一種非傳統(tǒng)政策工具，指央行對未來利率政策走向給出一些語言暗示來引導(dǎo)市場預(yù)期。央行采用這種手段跟市場“溝通”，通常是為了降低政策被誤讀的風(fēng)險，避免給市場帶來干擾。

　　不過，歐洲主要央行這一被譽為“具有深遠(yuǎn)意義的新戰(zhàn)略”能否達(dá)到預(yù)期效果仍有待觀察。一方面，持反對意見者稱，“前瞻性指引”是為了刺激消費與投資，超出了一些央行的職責(zé)范圍。但歐洲央行表示，“前瞻性指引”符合其貨幣政策策略，將有助于有效履行其維持物價穩(wěn)定的職責(zé)。“前瞻性指引”的發(fā)布，能更加精確地傳達(dá)其貨幣政策導(dǎo)向，將更好地錨定市場預(yù)期，促進(jìn)金融市場穩(wěn)定。另一方面，持反對意見者還認(rèn)為，目前“前瞻性指引”的細(xì)節(jié)依然很不明朗，沒有將不收緊貨幣政策的承諾與任何具體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)掛鉤，反而可能增添市場的不確定性。

　　那么，如果“前瞻性指引”最終無法達(dá)到預(yù)期效果，歐洲央行和英國央行又將如何呢？有分析人士指出，屆時這兩大央行恐將被迫出臺更加具體的舉措，比如降息或擴(kuò)大購債規(guī)模，而這意味著與美聯(lián)儲的下一步措施背道而馳，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策走向會進(jìn)一步分化。