28日人民幣對(duì)美元中間價(jià)創(chuàng)出新高，但NDF市場(chǎng)顯示出人民幣貶值預(yù)期。在美元指數(shù)強(qiáng)勁反彈的情況下，人民幣對(duì)美元升值將導(dǎo)致實(shí)際有效匯率升值。專(zhuān)家認(rèn)為，短期人民幣走勢(shì)還取決于美元走勢(shì)，人民幣有回調(diào)的可能，但匯率不會(huì)發(fā)生大幅逆轉(zhuǎn)。
來(lái)自中國(guó)外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，9月28日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.3623，較前一交易日走高137基點(diǎn)，再度創(chuàng)出匯改以來(lái)新高。
美元指數(shù)近期走勢(shì)也頗為強(qiáng)勁：9月以來(lái)從74一度升至78.86的位置，但在最近四個(gè)交易日出現(xiàn)小幅回調(diào)。整體而言，在美元走強(qiáng)的背景下，人民幣對(duì)美元也保持較強(qiáng)走勢(shì)，導(dǎo)致了近期人民幣實(shí)際有效匯率的反彈。
“這一走勢(shì)看似有悖情理，但我們提出人民幣對(duì)一籃子貨幣保持穩(wěn)定，并不是指每個(gè)交易日穩(wěn)定。這只是時(shí)間頻率上的問(wèn)題。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示。
中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川日前稱(chēng)，人民幣匯率的確定基于以下兩點(diǎn)：一是市場(chǎng)，二是與國(guó)際收支狀況高度相關(guān)。因此，中國(guó)央行在制定匯率政策時(shí)也會(huì)高度重視市場(chǎng)對(duì)國(guó)際收支數(shù)據(jù)的反應(yīng)。
周小川指出，8月初人民幣對(duì)美元升值幅度異常高，折合成年率的升幅超過(guò)11%，高于今年1-7月約5%的平均水平。這正是因?yàn)橹肮嫉臄?shù)據(jù)顯示7月中國(guó)貿(mào)易順差擴(kuò)大至2009年1月以來(lái)的最高水平。而8月外匯占款增量創(chuàng)年內(nèi)次新高，也為人民幣匯率走高提供了合理解釋。
NDF走勢(shì)代表外資觀點(diǎn)
在人民幣對(duì)美元中間價(jià)創(chuàng)出新高同時(shí)，境外NDF市場(chǎng)走勢(shì)與境內(nèi)市場(chǎng)再次出現(xiàn)背離情況，NDF顯示出未來(lái)人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)烈。
由于金融危機(jī)動(dòng)蕩，新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣出現(xiàn)貶值，印度、巴西、韓國(guó)等貨幣跌至多年低點(diǎn)。一些國(guó)家已經(jīng)開(kāi)始出手防止本幣貶值加劇通脹情況發(fā)生。以巴西為例，9月該國(guó)貨幣雷亞爾對(duì)美元累計(jì)下跌16%。為此巴西央行在9月22日宣布出售27.5億美元的貨幣互換合約以支撐雷亞爾匯價(jià)。泰國(guó)和菲律賓央行也大舉入市進(jìn)行干預(yù)本國(guó)匯率走低。
一位市場(chǎng)人士表示，NDF只代表了外資觀點(diǎn)。人民幣貶值預(yù)期可能是暫時(shí)現(xiàn)象，而且NDF市場(chǎng)不能全面反映人民幣市場(chǎng)的情況。
上述市場(chǎng)人士表示，NDF走勢(shì)顯示外資對(duì)人民幣未來(lái)走勢(shì)不看好。還有一種可能，就是之前大家對(duì)升值預(yù)期過(guò)高，而現(xiàn)在金融危機(jī)下，市場(chǎng)預(yù)期開(kāi)始發(fā)生變化。比如現(xiàn)在12個(gè)月期的NDF價(jià)格現(xiàn)在為6.36，而之前為6.2。因?yàn)槭袌?chǎng)認(rèn)為之前升值預(yù)期過(guò)強(qiáng)了，而歐債危機(jī)和全球經(jīng)濟(jì)二次探底風(fēng)險(xiǎn)，使市場(chǎng)相信中國(guó)很有可能和2008年一樣收窄人民幣波動(dòng)幅度，重新盯住美元應(yīng)對(duì)危機(jī)。
“當(dāng)前海外情緒不佳，市場(chǎng)擔(dān)心歐洲無(wú)法救助希臘，歐元面臨崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不佳。同時(shí)，中國(guó)的房地產(chǎn)、銀行業(yè)都面臨問(wèn)題，有人擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)也會(huì)出現(xiàn)大問(wèn)題。”魯政委表示，“這一看法顯然有夸大的成分。”
“從實(shí)際情況看，最終人民幣走勢(shì)往往是國(guó)內(nèi)影響國(guó)際，比如NDF在7月也顯示出人民幣貶值的預(yù)期，但8月人民幣一路升值，扭轉(zhuǎn)了這一預(yù)期。”魯政委表示。
也有觀點(diǎn)認(rèn)為，最近國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，此時(shí)人民幣保持對(duì)美元升值，有助于避免資金跨境波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
“熱錢(qián)的流向主要是由國(guó)內(nèi)資金利率決定的，當(dāng)前主要是民間金融利率。現(xiàn)在看民間利率有見(jiàn)頂，甚至崩潰的危險(xiǎn)。與此同時(shí)，銀行也缺錢(qián)。”國(guó)泰君安固定收益部研究員周文淵表示。
“境內(nèi)人民幣的走勢(shì)可以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保證資金流不出現(xiàn)大的變化，避免國(guó)內(nèi)出現(xiàn)資金鏈斷裂情況，當(dāng)金融市場(chǎng)稍微穩(wěn)定之后，人民幣匯率也可能出現(xiàn)回調(diào)。”周文淵稱(chēng)。
建議人民幣匯率擴(kuò)大波幅
近年來(lái)，央行不斷推進(jìn)人民幣匯率改革，人民幣國(guó)際化的步伐也在官方推動(dòng)和市場(chǎng)需求中不斷推進(jìn)。從長(zhǎng)期看，人民幣要逐步增強(qiáng)貨幣彈性，走向可自由兌換貨幣。在這一大背景下，人民幣匯率將走向何方？
去年中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)易綱曾在接受媒體采訪時(shí)表示：“在我國(guó)，人民幣可兌換還沒(méi)有官方時(shí)間表。但是，國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)過(guò)，一般的國(guó)家，從經(jīng)常項(xiàng)目可兌換到資本項(xiàng)目可兌換的時(shí)間，平均用時(shí)大概是7年到10年左右。中國(guó)是1996年實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換的。從那時(shí)到現(xiàn)在，已經(jīng)是15年了，這已經(jīng)長(zhǎng)于國(guó)際上的平均值。我們沒(méi)有時(shí)間表，但是，參考國(guó)際上的做法，人們可以對(duì)此事有一個(gè)大致判斷。主要原因在于，中國(guó)很大，發(fā)展又不平衡，這個(gè)問(wèn)題就更加復(fù)雜，認(rèn)識(shí)的統(tǒng)一上也更加困難。”
分析人士表示，從長(zhǎng)期看人民幣要逐步增強(qiáng)彈性，但金融危機(jī)增加了人民幣前行的不確定性。“中國(guó)政府投資下降呈加速趨勢(shì)，對(duì)人民幣短期和中期而言，內(nèi)生的升值壓力已經(jīng)大幅減輕。市場(chǎng)的力量可能使人民幣在6以上找到一個(gè)短期的均衡點(diǎn)。”中國(guó)社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝表示。
“未來(lái)如果美元還繼續(xù)走強(qiáng)，那人民幣必然會(huì)回調(diào)。但年內(nèi)的人民幣走勢(shì)還要看美元走向何方，現(xiàn)在很難斷定。歐債危機(jī)前景仍然不明朗，美元指數(shù)日前反彈也沒(méi)有突破前期高點(diǎn)。”魯政委表示。
不過(guò)仍有學(xué)者認(rèn)為應(yīng)抓緊時(shí)機(jī)擴(kuò)大人民幣匯率波幅。魯政委表示，從政府到實(shí)體，這些年對(duì)人民幣升值的準(zhǔn)備更充分一些，但對(duì)貶值卻準(zhǔn)備不足。他認(rèn)為應(yīng)該抓緊時(shí)機(jī)推動(dòng)人民幣擴(kuò)大波幅。
“在2008年的國(guó)際金融危機(jī)中，美元的走勢(shì)超出了所有人的預(yù)期。我們也需要使人民幣富有彈性應(yīng)付各種沖擊，擴(kuò)大人民幣對(duì)美元波幅。現(xiàn)在對(duì)美元的波幅僅有0.5%，反觀世界上其他走向匯率自由浮動(dòng)的貨幣，在一開(kāi)始波幅就達(dá)到了1%。”
分析人士認(rèn)為，如果僅有升值預(yù)期，人民幣就會(huì)成為境外投資者的存貨，而在貿(mào)易中最常使用的人民幣信貸就很難推動(dòng)起來(lái)。這也是跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算近80%都集中于出口的原因之一，因?yàn)楹Ｍ鈾C(jī)構(gòu)不愿使用人民幣從中國(guó)進(jìn)口。（記者 任曉）
