央行近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月份人民幣貸款增加6232億元，社會融資規(guī)模則較上月和上年同期明顯擴(kuò)大。專家表示，數(shù)據(jù)體現(xiàn)了當(dāng)前貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)已產(chǎn)生良好效果，金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度有所加大。另一方面，在穩(wěn)增長以及全球貨幣泛濫的背景下，我國金融信貸不應(yīng)過度放松，未來信貸政策仍應(yīng)保持緊平衡，以應(yīng)對輸入型通脹壓力，防止政策微調(diào)變成超調(diào)。

　　【 貨幣政策收效良好 】

　　央行近期發(fā)布的《2012年前三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示：9月新增人民幣貸款同比多增1539億元，略低于市場預(yù)期。而9月社會融資規(guī)模為1.65萬億元，分別比上月和上年同期多4041億元和1.22萬億元，環(huán)比和同比均保持高增速。

　　分析人士認(rèn)為，數(shù)據(jù)增減的背后，凸顯出監(jiān)管層對當(dāng)前信貸投放節(jié)奏進(jìn)行控制的意圖，而債券融資的擴(kuò)容則體現(xiàn)出當(dāng)前融資結(jié)構(gòu)的逐步優(yōu)化。同時(shí)，9月末廣義貨幣M2同比增長14.8%，環(huán)比回升1.3個(gè)百分點(diǎn)，狹義貨幣M1同比增長7.3%，環(huán)比高出2.8個(gè)百分點(diǎn)，雙雙實(shí)現(xiàn)環(huán)比大幅度回升。業(yè)內(nèi)人士分析，廣義貨幣增速穩(wěn)中趨升，基本上符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平在肯定當(dāng)前貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)的成效時(shí)指出：截至9月末，人民幣信貸余額增速為16.3%，較1月末提高了1.3個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前總體流動性較為合理適度，可以滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長需要，這種“緊平衡”格局也有助于應(yīng)對潛在通脹壓力。這說明，當(dāng)前貨幣政策和適度放寬的信貸政策擴(kuò)大了信貸規(guī)模，保證了經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長。

　　【 不能靠濫發(fā)貨幣保增速 】

　　信貸規(guī)模的擴(kuò)大既要確保流動性進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，又要切實(shí)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長，這就要求信貸政策的寬松是適度的。過快地增加信貸規(guī)模會造成銀行資產(chǎn)質(zhì)量下降、信貸結(jié)構(gòu)不合理、金融泡沫上升等不良后果。

　　針對社會融資規(guī)模的擴(kuò)大，連平認(rèn)為，有理由相信相當(dāng)部分流向了基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)。這必將增加未來經(jīng)濟(jì)回升的動力，但由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)高度關(guān)注。

　　中國社會科學(xué)院金融研究所研究員易憲容認(rèn)為，中國金融市場仍缺乏有效的價(jià)格機(jī)制，而經(jīng)濟(jì)增長也不可能永遠(yuǎn)維持在不可能持續(xù)的“房地產(chǎn)化”的基礎(chǔ)之上。易憲容認(rèn)為，在當(dāng)前產(chǎn)量過剩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整及企業(yè)去庫存化的過程中，企業(yè)盈利越來越困難，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢又面臨通貨膨脹上行壓力，效仿歐美各國的量化寬松之路所能起到的作用十分有限,采取過度寬松的信貸政策刺激經(jīng)濟(jì)增長并不是一個(gè)可行的方案。

　　另一方面，過度放松的信貸政策會造成企業(yè)融資依賴銀行，不利于企業(yè)社會融資能力的提高。央行數(shù)據(jù)顯示，9月份企業(yè)債券凈融資2278億元，同比多1758億元。前三季度企業(yè)債券凈融資更是達(dá)到1.56萬億元，同比多7186億元。光大證券資深分析師鐘正生認(rèn)為，三季度企業(yè)債券融資月均增加2450億元，可見央行通過控制信貸閥門優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的意圖比較明顯。

　　【 刺激經(jīng)濟(jì)又不引發(fā)通脹 】

　　不少分析人士認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)下行已經(jīng)見底，四季度將逐步出現(xiàn)回升態(tài)勢。中國仍有通過寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長的空間。然而，更多的國內(nèi)學(xué)者與經(jīng)濟(jì)界人士提出應(yīng)堅(jiān)持適度寬松的貨幣政策。

　　連平認(rèn)為，未來貨幣和信貸增長應(yīng)保持平穩(wěn)適度，既要滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，又不宜過快。為此，一是建議在四季度或明年初信貸需求較大時(shí)適度下調(diào)準(zhǔn)備金率1次至2次，以保證銀行的信貸投放能力；二是進(jìn)一步優(yōu)化實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金率動態(tài)調(diào)整機(jī)制，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢變化、銀行經(jīng)營情況適時(shí)調(diào)整相關(guān)參數(shù)；三是繼續(xù)靈活開展公開市場操作，保證銀行體系流動性合理適度，避免貨幣市場利率過高和過度的季節(jié)性波動。

　　針對企業(yè)融資渠道的多樣化，高盛投資管理部中國區(qū)副主席哈繼銘建議，中國要發(fā)展多種融資渠道，加大債券發(fā)行力度，從而化解金融風(fēng)險(xiǎn)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　央行副行長易綱已明確表示，本輪經(jīng)濟(jì)刺激政策會是“足以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇但又不會引發(fā)通脹上升”的適當(dāng)規(guī)模。在保持信貸規(guī)模“緊平衡”的前提下，提高政策的前瞻性、針對性、靈活性，及時(shí)應(yīng)對內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。(萬千)