中國(guó)抗通脹半年回頭看

　　溫家寶總理近日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，主題就是穩(wěn)定豬肉市場(chǎng)。這已是溫總理兩周來(lái)第三次過(guò)問豬肉。他強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)定豬肉市場(chǎng)是政府不可推卸的責(zé)任。

　　小小豬肉，關(guān)聯(lián)民生，茲事體大。這一新聞的背景，是6月CPI漲幅“破6”，6.4%的同比漲幅是三年來(lái)的新高，新近出爐的經(jīng)濟(jì)半年報(bào)中，上半年全國(guó)CPI漲幅也達(dá)到了5.2%。分析人士普遍認(rèn)為，肉價(jià)猛漲是重要推手。(國(guó)家統(tǒng)計(jì)局本月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份豬肉價(jià)格對(duì)CPI貢獻(xiàn)超過(guò)20%。)

　　2011年，管理通脹預(yù)期無(wú)疑將貫穿全年始終，這也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的頭等大事。形象地說(shuō)，是“826”——房產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)“新國(guó)8條”，上半年2次加息，6次提高準(zhǔn)備金率，政府屢出貨幣政策，用心良苦。本報(bào)今起推出“年中財(cái)經(jīng)特別報(bào)道”，頭一篇聚焦中國(guó)抗通脹。

　　“一頭豬拱起CPI”

　　昨天，杭州仙林苑農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)電子屏上的價(jià)格顯示，條肉零售價(jià)為16~18元/斤，子排為20~25元/斤，腿肉為14.5~16元/斤，大排為17~18元/斤。

　　連續(xù)兩年虧損的養(yǎng)豬戶們終于可以喘口氣了。最新市場(chǎng)信息表明，用于衡量生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)的指標(biāo)豬糧價(jià)格比已經(jīng)突破8∶1，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出盈虧平衡點(diǎn)6∶1。養(yǎng)豬戶賺錢了，可是外部環(huán)境已經(jīng)一片喊“熱”聲。6月份CPI同比漲幅達(dá)到6.4%，創(chuàng)三年來(lái)新高。有人戲稱，“一頭豬拱起CPI”。

　　民以食為天。肉蛋奶、糧食等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，會(huì)加大通貨膨脹壓力。但是，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，是這一波通貨膨脹的重要推動(dòng)因素，并非根本性的因素。

　　“現(xiàn)在賺的錢，實(shí)際上只能彌補(bǔ)過(guò)去兩年的虧損。” 按照杭州市惠豐養(yǎng)殖公司董事長(zhǎng)高志峰的說(shuō)法，豬肉價(jià)格在2008年達(dá)到高峰后，從2008年下半年開始下跌，一直處在低迷狀態(tài)。這個(gè)觀點(diǎn)得到了很多養(yǎng)殖大戶的認(rèn)同。問題是，在豬肉價(jià)格低迷的日子里，CPI依然小碎步地上揚(yáng)，并沒有出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)情況。

　　33年間，100萬(wàn)元被通脹“偷走”了85萬(wàn)

　　有必要來(lái)重溫2010年周小川在接受新華社記者采訪時(shí)的一段話：“在抗擊危機(jī)期間，財(cái)政政策和貨幣政策都是擴(kuò)張型的， 國(guó)家有意地?cái)U(kuò)大了貨幣的供應(yīng)量，這是應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的有針對(duì)性的舉措，它幫助中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了快速企穩(wěn)回升，如果不這樣做，經(jīng)濟(jì)一定會(huì)出現(xiàn)很嚴(yán)重的下滑局面。”

　　那么，除了大家熟知的“4萬(wàn)億”，中國(guó)到底發(fā)行了多少貨幣？央行數(shù)據(jù)顯示，2009年，我國(guó)銀行新增貸款是9萬(wàn)多億元。如果用廣義貨幣量M2來(lái)計(jì)算，1990年，中國(guó)的M2余額為1.53萬(wàn)億元，2010年年末已經(jīng)達(dá)到72.58萬(wàn)億元。20年間，廣義貨幣增長(zhǎng)了46.44倍。而且，這一趨勢(shì)還在延續(xù)。

　　通常，人們用廣義貨幣供應(yīng)量/內(nèi)生產(chǎn)總值(M2/GDP)比例來(lái)說(shuō)明貨幣與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的量化比例關(guān)系。這一比例相對(duì)合理，反映了一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的健康發(fā)展。一般而言，M2/GDP越大，貨幣超發(fā)越嚴(yán)重。據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》報(bào)道，到2010年底，中國(guó)GDP總額為39萬(wàn)億余元，是1978年的109倍；而同期的M2從1978年到2010年底，增加了842倍。

　　超發(fā)貨幣的后果非常直觀，就是貨幣購(gòu)買力的下降和物價(jià)的上漲。

　　匯添富基金公司首席投資理財(cái)師、基金策略分析師劉建位計(jì)算出，1990年1月至2009年12月間，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)的月平均值為4.81%。得出的結(jié)論是，如果在1978年改革開放之初時(shí)擁有100萬(wàn)元，按購(gòu)買力論，到現(xiàn)在只值當(dāng)年的15萬(wàn)元。也就是說(shuō)，33年來(lái)，通脹悄悄“偷走”了85萬(wàn)。

　　還有個(gè)更直觀的對(duì)比，現(xiàn)在的百萬(wàn)富翁與20世紀(jì)80年代的萬(wàn)元戶相比，哪一個(gè)購(gòu)買力更強(qiáng)？

　　北京師范大學(xué)金融研究中心教授鐘偉，曾經(jīng)從居民家庭人均收入和居民人均儲(chǔ)蓄著手研究，分別選取1981年、1991年、2001年和2007年四個(gè)時(shí)間點(diǎn)，對(duì)“萬(wàn)元戶”財(cái)富的變遷進(jìn)行測(cè)算。從居民人均儲(chǔ)蓄看，上述四個(gè)時(shí)點(diǎn)居民儲(chǔ)蓄總額分別為532億元、9200億元、7.4萬(wàn)億元和17.3萬(wàn)億元，考慮人口變化之后的人均儲(chǔ)蓄為52元、800元、5900元和1.3萬(wàn)元。這樣算來(lái)，1981年的萬(wàn)元財(cái)富相當(dāng)于當(dāng)時(shí)人均儲(chǔ)蓄的200倍，折算到現(xiàn)在差不多是255萬(wàn)元。

　　貨幣如水，誰(shuí)來(lái)當(dāng)那個(gè)池子

　　具備流動(dòng)性的貨幣如水，必須得有一個(gè)池子來(lái)當(dāng)貨幣的歸屬地。曾經(jīng)，房地產(chǎn)和股市很好地充當(dāng)了這個(gè)角色。2009年12月起，中國(guó)對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行調(diào)控，緊接著，食品類價(jià)格開始快速上漲，出現(xiàn)了“蒜你狠”“姜你軍”“豆你玩”。著名財(cái)經(jīng)時(shí)評(píng)人士時(shí)寒冰在其新著《經(jīng)濟(jì)大棋局，我們?cè)趺崔k》中判斷，這輪農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲除了供求關(guān)系的變化，更是貨幣流向“作祟”。因?yàn)樨泿沤K歸要找一個(gè)出處，當(dāng)房地產(chǎn)調(diào)控、A股又萎靡不振時(shí)，貨幣出于避險(xiǎn)考慮不再大量涌入房地產(chǎn)，就必須流向其他領(lǐng)域——流到哪里，哪里就價(jià)格飛漲。

　　事實(shí)上，除了農(nóng)產(chǎn)品，一些不太引人注目的領(lǐng)域，也在發(fā)生變化。新華社總結(jié)出的“2010年國(guó)內(nèi)十大文化新聞”，其中排在第二的是“中國(guó)書畫拍賣連創(chuàng)天價(jià)”。2010年6月3日，北宋黃庭堅(jiān)書法《砥柱銘》以4.368億元總價(jià)在保利春拍會(huì)上成交。隨后，張大千的《愛痕湖》、徐悲鴻的《巴人汲水圖》成交價(jià)也均破億。時(shí)寒冰表示，每當(dāng)貨幣發(fā)行過(guò)快之時(shí)也是書畫拍賣迭創(chuàng)新高之時(shí)，書畫的“億元時(shí)代”是對(duì)通脹的另一種注解。

　　2011年2月28日，中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所理事、副所長(zhǎng)向松祚撰文指出：20世紀(jì)70年代以來(lái)全球基礎(chǔ)貨幣或者說(shuō)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣從380億美元激增到今天超過(guò)9萬(wàn)億美元，增幅超過(guò)200倍而真實(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還不到5倍。全球貨幣超發(fā)導(dǎo)致的流動(dòng)性泛濫，是今日世界金融和經(jīng)濟(jì)最致命的痼疾。

　　海外熱錢，被神話的“輸出式通脹”

　　討論當(dāng)前的通貨膨脹時(shí)，很多人都提到了“海外熱錢”，特別是美國(guó)的兩次量化寬松貨幣政策，給全世界輸出了通脹，中國(guó)也不能幸免。有專家認(rèn)為，熱錢一邊在國(guó)際大宗產(chǎn)品市場(chǎng)上推高了糧價(jià)、油價(jià)，并輸入進(jìn)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，造成從糧食、肉、蛋、奶到食用油、柴油的漲價(jià)，另一邊通過(guò)各種渠道進(jìn)入國(guó)內(nèi)的樓市、股市，炒高房?jī)r(jià)、股價(jià)，令國(guó)內(nèi)那些只有工資收入的百姓發(fā)現(xiàn)票子毛了，錢包癟了。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的二次量化寬松政策(QE2)始于去年年底，內(nèi)容為將在8個(gè)月內(nèi)動(dòng)用6000億美元購(gòu)入長(zhǎng)期公債，等同于開動(dòng)印鈔機(jī)印出天量美元。美聯(lián)儲(chǔ)希望用此等注入貨幣的辦法，刺激其國(guó)內(nèi)的投資和消費(fèi)，以提振整體經(jīng)濟(jì)。

　　但就數(shù)量級(jí)而言，考慮到國(guó)內(nèi)外匯出入境的監(jiān)管相當(dāng)嚴(yán)格，就算有十分之一的熱錢流入，數(shù)百億美元面對(duì)9萬(wàn)億的年度新增貸款，又能掀起多少浪花？君不見，2010年中國(guó)房地產(chǎn)光一個(gè)萬(wàn)科的銷售額就過(guò)了千億，熱錢集中炒一家還行，散開了打，力量削弱“勢(shì)不能穿魯縞”。就時(shí)間而言，QE2去年推出，我們國(guó)內(nèi)物價(jià)的上漲，特別是房?jī)r(jià)的瘋漲已有多年，硬要把兩者扯在一起，不是又一出“關(guān)公戰(zhàn)秦瓊”嗎？因此，我們要正視海外熱錢的影響，但也不能神化美聯(lián)儲(chǔ)，而忽視了造成通脹的根本原因。