歐元區面臨財政體制抉擇

　　無論從經濟總量,還是從人口規�？�,歐元區都與美國旗鼓相當。從財政狀況來看,目前美國財政赤字大約相當于國內生產總值的10%,遠高于歐元區6%的平均水平。然而,歐元區目前深陷債務危機,歐元匯率急跌,美國國債則繼續受到追捧,美元相對堅挺。

　　本次歐元區債務危機出現在愛爾蘭、希臘、西班牙、葡萄牙等經濟薄弱地區,而美國同樣存在區域不平衡問題。

　　英國《經濟學家》雜志曾指出,西班牙由于地產泡沫破滅和勞動力市場僵化,在未來幾年內可能面臨經濟停滯和高失業。但這并不比美國密歇根州情況更糟,該州底特律汽車工業陷于困頓,經濟停滯與高失業問題早已存在。

　　希臘財政赤字纏身,卻比美國加利福尼亞州狀況相對樂觀,加利福尼亞州去年年中就已現金枯竭,幾近破產。而且加利福尼亞州在美國經濟總量中占比八分之一,比例遠大于希臘在歐元區經濟中所占的十四分之一。

　　比較而言,歐元區此次深陷債務危機的根本原因在于,沒有統一的財政預算機構,無權調動各國財政,一國債務只能由本國財政作擔保。而美國則是由聯邦政府統一負責稅收和公共開支,以全國之財力為美國國債和美元信用作擔保。

　　意大利聯合信貸銀行首席經濟學家馬爾科·安農齊亞塔就說,加利福尼亞州財政赤字約占美國國內生產總值的1%,而計算希臘財政赤字占歐元區國內生產總值的比重卻毫無意義,因為投資者關心的只是希臘財政赤字占本國國內生產總值的比重高達12.7%。

　　這也揭示了歐元區貨幣聯盟的弱點:沒有統一的財政作基礎,歐元信用脆弱。特別是當各國享受貨幣聯盟的好處,卻不遵守赤字不超過國內生產總值3%的限制時,歐元就被置于一個危險境地。

　　實際上,貨幣聯盟某種程度上也在助長和掩蓋一些國家的財政松弛狀況。如希臘,盡管多年來高通脹、高赤字,卻可以借助歐元庇護,輕易獲得低利率長期融資。希臘2001年加入歐元區,統計顯示2005年希臘政府借債利息支出比1995年下降了6.5%。加入歐元區后,希臘預算赤字的絕對值逐年增大,經濟發展越來越依賴國外借債。

　　但天下沒有免費午餐,之前大舉借債,現在則到了買單時候。希臘現在無法像加利福尼亞州那樣得到美國聯邦政府舉全國之財力的擔保,而是必須依賴自身增稅、裁員和降薪艱難迎戰,是否能夠獲得歐元區和歐盟援助仍是未知數。

　　歐元區當前的債務危機彰顯了歐元與美元信用基礎的差異,暴露了歐元區財政體制的弱點。亡羊補牢之策絕不僅僅是臨時性救援,歐元區面臨根本體制上的選擇:要么保持現狀,將歐元繼續置于潛在危險之下;要么改革財政體制,各國出讓部分財權,以共同財力為歐元信用背書。