公開市場(chǎng)拉開微調(diào)大幕 年初信貸難井噴

　　昨天三個(gè)月央票和正回購(gòu)利率雙雙意外上漲 間接控制銀行信貸投放

　　據(jù)上海證券報(bào) “保持貨幣信貸總量適度增長(zhǎng)”話音剛落，公開市場(chǎng)立即邁出微調(diào)步伐。

　　昨天，三個(gè)月央行票據(jù)利率和正回購(gòu)收益率雙雙意外上漲，打破了維持19周的利率水平。其中，三個(gè)月央票上升了4個(gè)基點(diǎn)，至1.3684％；三個(gè)月正回購(gòu)則升至1.36%，上漲3個(gè)基點(diǎn)。

　　業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，雖然利率上升幅度不大，但作為央行動(dòng)態(tài)調(diào)控的窗口，公開市場(chǎng)年初就“突變”，預(yù)示著新一輪微調(diào)再度開啟，調(diào)控的主要目標(biāo)可能是抑制銀行年初的信貸投放沖動(dòng)。

　　“元旦過后整個(gè)市場(chǎng)資金異常寬松，如果僅僅是為調(diào)控三個(gè)月以內(nèi)的短期流動(dòng)性，央行沒有必要在此時(shí)通過提高價(jià)格回籠流動(dòng)性。”一位專家說。

　　昨日公開市場(chǎng)異動(dòng)，目的與去年7月的微調(diào)極為相近，即間接控制銀行信貸投放。一方面通過提升央票收益率，提高債券投資吸引力，以替代信貸投放，抑制銀行年初放貸的沖動(dòng)；一方面大量運(yùn)用長(zhǎng)期工具，深度回籠銀行體系流動(dòng)性，減少銀行資金運(yùn)用壓力。

　　“盡管突然，但調(diào)控力度仍不離適度寬松貨幣政策基調(diào)。”一些市場(chǎng)分析人士說，較上調(diào)準(zhǔn)備金率，公開市場(chǎng)操作仍屬市場(chǎng)化手段，并非一刀切。

　　一些機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，本次調(diào)控周期可能與去年相近，約5至7周；央票利率水平將逐周攀升，一年央票將升至2至2.1％，覆蓋所有銀行資金成本，大銀行將有50至60個(gè)基點(diǎn)的利差。

　　專家還分析說，公開市場(chǎng)操作的變調(diào)并不是一個(gè)獨(dú)立現(xiàn)象，它隱含著各部委聯(lián)動(dòng)控制信貸過快增長(zhǎng)的意圖。去年的情況就是如此，央行啟動(dòng)公開市場(chǎng)微調(diào)同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)加大對(duì)商業(yè)銀行信貸投放引導(dǎo)力度，令下半年信貸增長(zhǎng)放緩。因此，去年一季度信貸井噴現(xiàn)象將難以在今年再現(xiàn)。對(duì)資本市場(chǎng)而言，由于目前市場(chǎng)對(duì)一季度信貸投放期望值仍然較高，股市短期承壓將在所難免。記者 秦宏