張曉慧：貨幣政策將更多運(yùn)用價(jià)格型調(diào)控

　　國(guó)際收支順差可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間 趨于平衡應(yīng)是大趨勢(shì)——

　　中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)張曉慧24日在央行網(wǎng)站發(fā)表文章指出，中國(guó)國(guó)際收支順差狀態(tài)可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。隨著市場(chǎng)自身和國(guó)家政策調(diào)整，國(guó)際收支趨于平衡應(yīng)該是大的趨勢(shì)。在此過(guò)程中，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制將不斷完善，利率、匯率等改革將繼續(xù)推進(jìn)，中國(guó)貨幣政策也將更有條件逐步增強(qiáng)以利率為核心的價(jià)格型工具的作用，從偏重?cái)?shù)量型調(diào)控向更多運(yùn)用價(jià)格型調(diào)控轉(zhuǎn)變。

　　張曉慧認(rèn)為，當(dāng)前，中國(guó)貨幣政策仍面臨國(guó)際收支不平衡和流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，中央銀行仍需加強(qiáng)流動(dòng)性管理，把好流動(dòng)性總閘門(mén)。導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩的國(guó)際收支順差既是全球化發(fā)展過(guò)程中跨國(guó)外包、供應(yīng)鏈重組加速以及國(guó)內(nèi)資源稟賦競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的反映，也與出口導(dǎo)向發(fā)展戰(zhàn)略，以及圍繞此戰(zhàn)略長(zhǎng)期形成的財(cái)政體制、收入分配體制、貿(mào)易體制、價(jià)格體制、匯率體制等因素有關(guān)，從更深層次看，反映了消費(fèi)率偏低、儲(chǔ)蓄率偏高的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾比較突出。由于結(jié)構(gòu)調(diào)整有一個(gè)過(guò)程，未來(lái)中國(guó)國(guó)際收支順差狀態(tài)可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

　　她表示，目前，中國(guó)已實(shí)現(xiàn)“存款利率管上限，貸款利率管下限”的階段性改革目標(biāo)，中央銀行實(shí)行二元化的利率調(diào)控模式，即一方面調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率（上下限）以影響金融機(jī)構(gòu)存貸款利率水平，另一方面通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作及各類(lèi)中央銀行利率引導(dǎo)市場(chǎng)利率。在利率傳導(dǎo)機(jī)制不暢情況下，存貸款基準(zhǔn)利率管制在某種程度上增強(qiáng)中央銀行調(diào)控利率能力。近幾年，中國(guó)人民銀行加強(qiáng)對(duì)利率工具運(yùn)用，利率調(diào)整更加頻繁，利率調(diào)控方式更為靈活，調(diào)控機(jī)制日趨完善。

　　目前，存款準(zhǔn)備金工具對(duì)沖作用甚至超過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作。隨著對(duì)沖規(guī)模不斷擴(kuò)大，公開(kāi)市場(chǎng)操作有效性和可持續(xù)性在一定程度上受到商業(yè)銀行購(gòu)買(mǎi)意愿、流動(dòng)性凍結(jié)深度等因素制約。存款準(zhǔn)備金工具具有主動(dòng)性較強(qiáng)的特點(diǎn)，收縮流動(dòng)性比較及時(shí)、快捷，能夠長(zhǎng)期、“深度”凍結(jié)流動(dòng)性，更適合應(yīng)對(duì)中長(zhǎng)期和嚴(yán)重的流動(dòng)性過(guò)剩局面。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可鎖定部分基礎(chǔ)貨幣并降低貨幣乘數(shù)，進(jìn)而影響金融機(jī)構(gòu)信貸擴(kuò)張能力，對(duì)調(diào)控貨幣信貸總量有更大效力。（任曉）