19日滬綜指盤中擊穿2000點(diǎn)。2000點(diǎn)再次危在旦夕。焦躁、不安、抑郁之情掛在每個投資者的臉上，當(dāng)看著大洋彼岸的美國股市再度走牛，港股市場重新挺拔時，投資者不禁要問，A股到底怎么了？（5月21日《每日經(jīng)濟(jì)新聞》）。

　　都在尋找A股跌跌不休，罕見長熊的原因。A股2007年見頂后長達(dá)六年低迷歸根結(jié)底還是受制于宏觀經(jīng)濟(jì)因素。2007年美國次貸危機(jī)引爆了2008年的全球金融危機(jī)，中國應(yīng)對金融危機(jī)的措施是政府主導(dǎo)的大投資和貨幣信貸大投放。這宛如強(qiáng)心針、止痛藥一樣沒有解決中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的結(jié)構(gòu)性本質(zhì)問題。

　　雖然度過了難關(guān)，當(dāng)時看沒有導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的滑坡。但很快負(fù)作用也顯現(xiàn)出來了。從2010年第四季度開始，4萬億大投資紅利開始消失，經(jīng)濟(jì)增速隱現(xiàn)疲態(tài)。2011年這種疲態(tài)進(jìn)一步加劇，到2011年第四季度經(jīng)濟(jì)增速開始放緩，進(jìn)入2012年開始回落，今年的政府工作報告也將經(jīng)濟(jì)增長定在7.5%。嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，房地產(chǎn)的巨大泡沫，地方債務(wù)包袱，通脹隱患，投資、消費(fèi)的不可持續(xù)性，出口連續(xù)幾年對經(jīng)濟(jì)負(fù)拉動等。使得宏觀經(jīng)濟(jì)政策中心放在穩(wěn)增長保增長上。

　　在這種宏觀經(jīng)濟(jì)背景和基礎(chǔ)上，股市自然罕見長熊。決定股市大勢的根本因素還是宏觀經(jīng)濟(jì)基本面。雖然有時股市可能走出背離經(jīng)濟(jì)基本面的行情，但都是短暫的，都是沿著宏觀經(jīng)濟(jì)曲線的上下小幅度波動而已，最終還是要回到宏觀經(jīng)濟(jì)走勢曲線上的。這是決定連續(xù)6年多股市“熊樣”的根本因素。

　　在分析宏觀經(jīng)濟(jì)決定股市走勢的同時，每經(jīng)記者確實(shí)提出了一個非常值得重視的問題，那就是A股中老態(tài)龍鐘的企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位，而諸如百度、騰訊和阿里等新興產(chǎn)業(yè)比重太少。每經(jīng)記者著重從影響指數(shù)漲跌上分析，其實(shí)背后有著更加深層次的問題。最主要是A股市場結(jié)構(gòu)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)背離全球經(jīng)濟(jì)走勢，在A股唱主角的企業(yè)已經(jīng)落伍或者即將成為夕陽產(chǎn)業(yè)。一句話，A股市場缺乏新經(jīng)濟(jì)血液，或者說中國的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)大多流失到海外，這不僅僅對投資者是一大損失，更重要的是正在使得中國A股市場出現(xiàn)“未老先衰”的現(xiàn)象，從而徹底吸引不了市場投資者，最終大大制約中國資本市場發(fā)展的可持續(xù)性。

　　中國的A股上市公司結(jié)構(gòu)中國有企業(yè)占比很大，就決定了其活力非常有限、效率相對低下；房地產(chǎn)、金融、鋼鐵制造業(yè)和能源資源為主，這些基本都是多年粗放式大投資的產(chǎn)物，不可持續(xù)性已經(jīng)顯現(xiàn)出來。房地產(chǎn)積累的風(fēng)險正在暴露，銀行等傳統(tǒng)金融業(yè)利潤增速正在下滑，資產(chǎn)風(fēng)險凸顯出來；鋼鐵和能源資源是產(chǎn)能過剩的重災(zāi)區(qū)，目前經(jīng)營舉步維艱、度日如年。就是三大電信運(yùn)營商與新經(jīng)濟(jì)企業(yè)相比較，其經(jīng)營后勁已經(jīng)乏力，效益和市場份額都在下滑。依靠這類傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)支撐的中國股市，怎么能夠出現(xiàn)牛市呢？更重要的是前景將會越來越不明晰，正在制約著中國資本市場的可持續(xù)性健康發(fā)展。

　　而目前代表世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的新經(jīng)濟(jì)—互聯(lián)網(wǎng)等高科技企業(yè)都紛紛遠(yuǎn)走海外上市。騰訊十年前被逼出走入香港市場，百度無奈在美國上市，近期成長性最好的阿里巴巴已經(jīng)決定在美國IPO。京東、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)包括三大門戶網(wǎng)站的新浪、搜狐、網(wǎng)易都在美國上市。中國A股市場中新經(jīng)濟(jì)血液嚴(yán)重缺乏，沒有新經(jīng)濟(jì)就沒有新動力，就沒有可持續(xù)發(fā)展的后勁，最終將導(dǎo)致中國股市前景黯淡、前途堪憂。

　　彭博匯編的資料顯示，2009年3月，標(biāo)普500指數(shù)前20大市值股中有6家是新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，依次是微軟 (第三名)、IBM (第七名)、谷歌 (第九名)、思科(第十三名)、蘋果(第十六名)和甲骨文 (第十七名)；截至2014年5月14日，前20大市值股中仍有6家是新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，但座次已大相徑庭，依次是蘋果(第一名)、谷歌A類(第三名)、谷歌C類(第四名)、微軟(第五名)、IBM(第十五名)和甲骨文(第十七名)。

　　中國互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)龍頭企業(yè)，正被全球投資者不斷認(rèn)可。百度是中國最大的搜索引擎公司，也是彭博中美指數(shù)(由54家大型中概股組成)的第二大權(quán)重股。截至5月14日，其對應(yīng)指數(shù)權(quán)重10.6%，僅次于中國石化的11.1%，遠(yuǎn)高于2009年2月底時的8.3%，有意思的是，自2009年3月至今，百度累計漲幅為951%，在53只成分股中僅次于新濠博亞娛樂。擁有如此龐大市值的百度，股價又瘋狂上揚(yáng)，結(jié)果自然可想而知。據(jù)統(tǒng)計，自2009年3月至今，彭博中美指數(shù)累計上漲95%，其中漲幅前10的公司中有5家是新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，包括百度、前程無憂、攜程、巨人網(wǎng)絡(luò)和網(wǎng)易。相信阿里巴巴在美國上市肯定會再一次掀起投資者的熱潮，而可惜的是中國投資者只能望洋興嘆而已。更加重要的是，它是中國資本市場持久發(fā)展的重大損失。

　　同樣經(jīng)歷了百年一遇的金融危機(jī)，而美國股市卻不斷走牛，中國股市卻熊居全球。也許缺乏新經(jīng)濟(jì)血液是原因之一。

　　中國資本市場必須加快改革步伐。當(dāng)務(wù)之急是對改審批制為注冊制要有緊迫感。實(shí)行寬進(jìn)嚴(yán)出的制度。堅決改革計劃經(jīng)濟(jì)思維濃重的體制機(jī)制，給新經(jīng)濟(jì)企業(yè)掃清上市的制度性障礙，將新經(jīng)濟(jì)企業(yè)留在國內(nèi)上市，或者吸引百度、騰訊和阿里這些新經(jīng)濟(jì)企業(yè)回流中國內(nèi)地資本市場，讓投資者分享新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的成果，給中國股市注入新動力，促進(jìn)中國資本市場的可持續(xù)性發(fā)展。