匯率波幅擴(kuò)大 推進(jìn)人民幣市場(chǎng)化

　　從今天（16日）起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千分之五擴(kuò)大至百分之一。這意味著人民幣匯率彈性的進(jìn)一步增強(qiáng)，是匯率市場(chǎng)化改革向前推進(jìn)的重要一步。

　　自2005年啟動(dòng)匯率市場(chǎng)化改革，到2007年人民幣兌美元匯率單日波動(dòng)幅度由千分之三擴(kuò)大至千分之五，在歷經(jīng)人民幣逐步升值的考驗(yàn)和“金融海嘯”的沖擊之后，匯率市場(chǎng)化改革又再度前行。

　　匯率市場(chǎng)化改革如此波折難行，既有國(guó)際金融形勢(shì)復(fù)雜多變的原因，也是國(guó)內(nèi)的利益攸關(guān)方反復(fù)博弈的結(jié)果。然而，究其根源，認(rèn)識(shí)的誤區(qū)和觀念的錯(cuò)誤才是最大的阻力。匯改的目標(biāo)是建立以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，對(duì)此目標(biāo)一直存有非議，主張“穩(wěn)定匯率”（實(shí)際上是匯改前盯住美元的固定匯率）者至今仍有不少。比如，時(shí)至今日，還有人認(rèn)為巨額的外匯儲(chǔ)備與匯率沒有多少關(guān)系，因?yàn)槿绻�人民幣名義匯率被低估，那么國(guó)內(nèi)物價(jià)和工資就會(huì)上升，真實(shí)匯率就會(huì)向上調(diào)整。

　　這種貌似有理的觀點(diǎn)，根本經(jīng)不起事實(shí)的檢驗(yàn)。在全球“金融海嘯”之后，人民幣匯率實(shí)際上是“窄幅盯住”美元，就是“守住名義匯率”，讓“真實(shí)匯率調(diào)整”；但直至2010年6月重啟匯改，貿(mào)易順差依然大幅增長(zhǎng)，外匯儲(chǔ)備繼續(xù)累積。鐵一般的事實(shí)證明：“守住名義匯率”此路不通！

　　北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院院長(zhǎng)周其仁曾一語(yǔ)道破關(guān)鍵所在：“固定匯率守不住的根本原因，是參與國(guó)際貿(mào)易往來的各國(guó)，守不住各自貨幣幣值的穩(wěn)定。更準(zhǔn)確地說，是因?yàn)橄嚓P(guān)各國(guó)做不到同步維系幣值的穩(wěn)定。”你的名義匯率盯住了美元，美聯(lián)儲(chǔ)卻通過量化寬松大肆印鈔；你以為你的“名義匯率之錨”扣在巖石上，其實(shí)不過是拋在流沙中。

　　國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)有著名的“不可能三角”，也就是在固定匯率、資本自由流動(dòng)和獨(dú)立的貨幣政策三者之中，至少要放棄一個(gè)。中國(guó)的進(jìn)出口總額與國(guó)民生產(chǎn)總值之比高達(dá)70%，在如此高的對(duì)外依存度下，有效的資本管制根本無法實(shí)現(xiàn)。中國(guó)已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，也不可能放棄獨(dú)立的貨幣政策。上世紀(jì)后期，日本在日元升值后曾被“穩(wěn)定匯率”之說蠱惑，不惜放棄獨(dú)立的貨幣政策以維持匯率穩(wěn)定，最后墜入流動(dòng)性陷阱，到2001年才不得不放棄。由此可見，放棄固定匯率是權(quán)衡利弊之后的理性選擇，也是人民幣實(shí)現(xiàn)完全自由兌換和成為國(guó)際貨幣的必然選擇。

　　其實(shí)，環(huán)顧世界各大經(jīng)濟(jì)體，又有哪一家還在守住固定匯率？論述固定匯率制度優(yōu)越的文章汗牛充棟，又能找出多少市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大國(guó)愿意踐行？匯率作為一種市場(chǎng)的基礎(chǔ)性價(jià)格，應(yīng)當(dāng)由政府決定，還是由市場(chǎng)決定，歷史和現(xiàn)實(shí)早已給出了正確答案。人民幣匯率擴(kuò)大波動(dòng)幅度，意味著政府干預(yù)匯率的幾率逐步減少，外匯交易市場(chǎng)供求關(guān)系對(duì)匯率浮動(dòng)的影響逐步增大，市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能逐步增強(qiáng)，并由此刺激貿(mào)易企業(yè)的避險(xiǎn)需求，促進(jìn)外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)育成熟……總而言之，就是逐步讓市場(chǎng)決定匯率，實(shí)現(xiàn)匯率市場(chǎng)化改革的最終目標(biāo)。