資本市場(chǎng)法制建設(shè)需“完善”更需“執(zhí)行”

　　雖然說(shuō)“進(jìn)一步改革完善”法律制度是必要的，但如果“有法不依”、“執(zhí)法不嚴(yán)”，那么再完善的法律制度也只是一張白紙。

　　12月4日是全國(guó)第12個(gè)法制宣傳日，當(dāng)天，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清在專業(yè)媒體上刊發(fā)《更加重視法治推動(dòng)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的重要作用》一文，進(jìn)一步明確下一步資本市場(chǎng)法律制度建設(shè)的7項(xiàng)內(nèi)容。其中包括“進(jìn)一步改革完善公開(kāi)發(fā)行法律制度”、“進(jìn)一步改革完善投資者保護(hù)法律制度”等。

　　郭樹清提出的“七項(xiàng)法制建設(shè)”對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)下一步的法制建設(shè)無(wú)疑具有指導(dǎo)性意義。不過(guò)，仔細(xì)研讀郭樹清主席的“七項(xiàng)法制建設(shè)”，筆者認(rèn)為，其中存在兩大問(wèn)題。

　　“七項(xiàng)法制建設(shè)”在表述上采取了同樣的格式，即“進(jìn)一步改革完善×××法律制度”。確實(shí)，中國(guó)資本市場(chǎng)是一個(gè)法制體系并不健全的市場(chǎng)，對(duì)于相關(guān)的法律制度作出“進(jìn)一步改革完善”是很有必要的。比如一部《證券法》已經(jīng)實(shí)行了近7年的時(shí)間，這7年來(lái)資本市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化，《證券法》已明顯不適應(yīng)當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展變化的需要，因此，對(duì)《證券法》作出“進(jìn)一步改革完善”是必要的。

　　但如何“進(jìn)一步改革完善”？以“進(jìn)一步改革完善公開(kāi)發(fā)行法律制度”為例，文章強(qiáng)調(diào)“要立足于以信息披露為中心和以提高市場(chǎng)效率為目標(biāo)的制度價(jià)值定位，進(jìn)一步推進(jìn)股票公開(kāi)發(fā)行制度的改革”。這樣的股票公開(kāi)發(fā)行制度改革顯然并不能解決目前新股發(fā)行所存在的一些根本性的問(wèn)題。比如，中國(guó)股市融資至上的問(wèn)題，新股“三高”發(fā)行問(wèn)題，新股上市帶來(lái)大量大小非問(wèn)題，業(yè)績(jī)變臉問(wèn)題等。雖然說(shuō)提高信息披露質(zhì)量是必要的，但這是對(duì)發(fā)行人最基本的要求之一，如果發(fā)行制度改革立足于此的話，這顯然不利于解決新股發(fā)行所面對(duì)的其他更重要問(wèn)題。

　　而且由于缺少嚴(yán)厲的懲罰性措施，最終的所謂“立足于以信息披露為中心”就得不到保證。

　　“七項(xiàng)法制建設(shè)”的第二個(gè)弱點(diǎn)在于只注重對(duì)法律制度的“進(jìn)一步改革完善”，卻絲毫不涉及從嚴(yán)執(zhí)法問(wèn)題。雖然說(shuō)“進(jìn)一步改革完善”法律制度是必要的，但如果“有法不依”、“執(zhí)法不嚴(yán)”，那么再完善的法律制度也只是一張白紙。如《證券法》第一百九十二條明確規(guī)定“保薦人出具有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的保薦書，或者不履行其他法定職責(zé)的，責(zé)令改正，給予警告，沒(méi)收業(yè)務(wù)收入，并處以業(yè)務(wù)收入一倍以上五倍以下的罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，暫停或者撤銷相關(guān)業(yè)務(wù)許可。”然而，時(shí)至今日，盡管保薦人各種問(wèn)題不斷，新股上市業(yè)績(jī)變臉頻頻，但又有幾個(gè)保薦人受到了相應(yīng)的處罰呢？

　　所以，對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)的法制建設(shè)來(lái)說(shuō)，“進(jìn)一步改革完善”固然重要，但有法必依、執(zhí)法必嚴(yán)則顯得更加重要。