日本量化寬松無(wú)助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

　　日本央行連續(xù)幾個(gè)月多次推出量化寬松政策，一方面是因?yàn)闅W美相繼推出“無(wú)限量版”量化寬松政策后，日元持續(xù)走高迫使日本不得不采取的反擊措施，但從根本上說(shuō)，是為了刺激正在走弱的日本經(jīng)濟(jì)。

　　量化寬松政策能夠刺激日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇嗎？答案是否定的，原因在于：

　　日本當(dāng)前的主要問題是需求不足，而非流動(dòng)性不足。由于經(jīng)濟(jì)前景不明朗，日本企業(yè)不愿意擴(kuò)大投資和生產(chǎn)。由于日本政府要提高消費(fèi)稅稅率，對(duì)未來(lái)充滿不安的日本人也不愿意消費(fèi)。由于日本民眾對(duì)經(jīng)濟(jì)前景普遍感到不安，企業(yè)投資和國(guó)民消費(fèi)都可能受到很大影響，這些都是量化寬松政策難以改變的。

　　日本經(jīng)濟(jì)陷入困境，除了受世界經(jīng)濟(jì)減速、日元升值的影響之外，主要是受日本政治的嚴(yán)重拖累。日本政治已經(jīng)被右翼勢(shì)力綁架，公然挑戰(zhàn)二戰(zhàn)后的國(guó)際秩序，上演“購(gòu)買中國(guó)釣魚島”鬧劇、日韓獨(dú)島之爭(zhēng)、日俄島嶼之爭(zhēng)等，嚴(yán)重?fù)p害了東亞地區(qū)的和平與穩(wěn)定，也嚴(yán)重影響了日本企業(yè)在海外的投資收益和日本產(chǎn)品的海外市場(chǎng)銷售。政治與經(jīng)濟(jì)不可分也分不開，不要指望一方面蠶食鄰國(guó)的主權(quán)和領(lǐng)土，一再傷害這些國(guó)家人民的感情，另一方面卻要從這些國(guó)家和人民獲取巨大的經(jīng)濟(jì)利益，這顯然是日本政客們的一廂情愿。

　　長(zhǎng)期以來(lái)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)嚴(yán)重依賴外需，如果日本政治向右轉(zhuǎn)的趨勢(shì)不發(fā)生根本性變化，不能與主要貿(mào)易伙伴國(guó)家構(gòu)建政治互信以及和諧穩(wěn)定的雙邊關(guān)系，日本經(jīng)濟(jì)前景暗淡趨勢(shì)將很難根本改變。

　　日本量化寬松政策不僅難以刺激日本經(jīng)濟(jì)，反而會(huì)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)不利影響。

　　日本出臺(tái)新一輪量化寬松政策，給亞太國(guó)家貨幣帶來(lái)了更大的升值壓力和通貨膨脹壓力。去年由于美國(guó)、歐洲及澳大利亞等發(fā)達(dá)國(guó)家相繼推出各種貨幣寬松政策之后，全球流動(dòng)性再次泛濫，大量國(guó)際資本涌入亞州國(guó)家股市和匯市，導(dǎo)致這些國(guó)家貨幣大幅升值。日本再次實(shí)施新一輪貨幣寬松政策，有可能引發(fā)亞洲國(guó)家相應(yīng)采取寬松措施，進(jìn)而導(dǎo)致新一輪的貨幣貶值浪潮，同時(shí)，將引發(fā)全球新一輪通貨膨脹，給正在艱難復(fù)蘇的世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重的負(fù)面影響。

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，日本若持續(xù)大幅印鈔，日元可能持續(xù)貶值，而這也將引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，首先可能導(dǎo)致日債危機(jī)。作為全球最大的債務(wù)國(guó)，日本2012年的債務(wù)總額已升至國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的237%左右，這高于希臘和意大利的債務(wù)水平。2012年惠譽(yù)已調(diào)降日本主權(quán)評(píng)級(jí)至A+。更為嚴(yán)峻的是，日本在依賴發(fā)債的赤字財(cái)政中越陷越深，刺激經(jīng)濟(jì)以及擴(kuò)大軍備的財(cái)政支出規(guī)模越來(lái)越大，但稅收來(lái)源卻越來(lái)越少，靠財(cái)政支出增加刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很難持久。日本長(zhǎng)期靠“新債補(bǔ)舊債”，不僅讓債務(wù)越滾越大，也讓國(guó)債總額和國(guó)債依存度屢創(chuàng)新高。日本國(guó)內(nèi)外緊張的形勢(shì)可能使日本債務(wù)狀況面臨極度的不確定性，并不排除債務(wù)惡化加速到來(lái)的可能性。日本銀行業(yè)持有的國(guó)債最多，日債危機(jī)將使得本國(guó)銀行業(yè)陷入困境，銀行業(yè)危機(jī)也將反過(guò)來(lái)加劇日本經(jīng)濟(jì)的通貨緊縮，并使其經(jīng)濟(jì)基本面進(jìn)一步惡化。另一方面，日元貶值也將讓日本企業(yè)的海外投資遭遇匯兌損失，也使日本企業(yè)進(jìn)口原料成本增加，使處于困境中的日企雪上加霜。

　　由此可見，實(shí)施量化寬松的貨幣政策對(duì)于日本來(lái)說(shuō)并非一劑良藥。（石建勛 特約評(píng)論員，同濟(jì)大學(xué)財(cái)經(jīng)與證券市場(chǎng)研究所所長(zhǎng)、同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授）