世界銀行預(yù)測日本經(jīng)濟(jì)2017年增速放緩

　　未達(dá)預(yù)期,“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”面臨拐點(diǎn)(國際視點(diǎn))

　　本報(bào)駐日本記者 田 泓

　　核心閱讀

　　世界銀行近日發(fā)布預(yù)測,日本經(jīng)濟(jì)2017年將增長0.9%,相比2016年的1.0%有所減速。消費(fèi)稅率推遲上調(diào)及經(jīng)濟(jì)刺激措施的效果值得期待,但人口減少和老齡化將拖累經(jīng)濟(jì)增長。2016年日本經(jīng)濟(jì)原地踏步。國際貨幣基金組織(IMF)去年8月公布的日本經(jīng)濟(jì)年度審查報(bào)告稱,經(jīng)濟(jì)增長、整頓財(cái)政、物價(jià)上漲的目標(biāo)都沒有如期實(shí)現(xiàn),推遲消費(fèi)稅增稅等政策不明朗情況加劇。報(bào)告認(rèn)為,日本政府的經(jīng)濟(jì)刺激政策——“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”正面臨拐點(diǎn),迫切需要改良。

　　貨幣政策——

　　量化寬松效應(yīng)遞減

　　自2013年開始實(shí)施的超級寬松貨幣政策效應(yīng),從去年開始逐漸觸頂。

　　受全球經(jīng)濟(jì)減速及英國脫歐等因素影響,日元避險(xiǎn)貨幣屬性再次顯現(xiàn),去年大部分時(shí)間被動(dòng)升值,將“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”最大成果消耗大半。

　　日本央行在去年年初推出負(fù)利率政策,將寬松手段由數(shù)量轉(zhuǎn)向利率。去年9月再出新政,通過無限量購買國債,將長期利率目標(biāo)控制在0%左右。但由于對未來通脹信心不足,除住宅貸款等個(gè)別領(lǐng)域貸款有所增加,企業(yè)設(shè)備投資和個(gè)人消費(fèi)仍趨于謹(jǐn)慎,政策陷入“流動(dòng)性陷阱”。

　　日本央行迅速膨脹的資產(chǎn)購買計(jì)劃,破壞了市場的定價(jià)功能。截至2016年9月的統(tǒng)計(jì),日本央行持有的國債余額已突破400萬億日元,占發(fā)行余額約38%;持有的ETF股票基金突破市場總量的55%,成為日經(jīng)225指數(shù)2/3企業(yè)的前十大股東,是日本國債和股票最大持有人。

　　貨幣政策效應(yīng)遞減的另一個(gè)例證是,日本央行于去年11月第五次推遲2%通脹目標(biāo)實(shí)現(xiàn)時(shí)間至2018年。2016年3月以來,日本消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)和核心CPI同比增長均由正轉(zhuǎn)負(fù),且通縮程度加深。國際貨幣基金組織預(yù)測,2017年日本通脹預(yù)期值為0.49%,通縮壓力邊際改善依然有限。

　　財(cái)政刺激——

　　巧婦難為無米之炊

　　在貨幣政策效果漸失的情況下,日本政府加大了財(cái)政刺激力度。去年8月,推出總額28萬億日元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,包括修建磁懸浮中央新干線延伸段等大型基建項(xiàng)目。盡管對經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效果仍待觀察,卻給日本高筑的債臺(tái)再添新磚。

　　由于日元升值擠壓日本企業(yè)出口盈利,2016財(cái)年日本稅收收入較最初預(yù)期縮水1.9萬億日元,基礎(chǔ)財(cái)政收支5年來首次惡化,日本政府不得已時(shí)隔7年中途追加發(fā)行國債,填補(bǔ)財(cái)政缺口。

　　據(jù)日本財(cái)務(wù)省數(shù)據(jù),截至2016年9月底,包括國債、借款和政府短期證券在內(nèi)的國家債務(wù)余額達(dá)1062萬億日元,相當(dāng)于日本國民人均負(fù)債約837萬日元,再創(chuàng)新高。

　　日本首相安倍晉三多次表示,將堅(jiān)持到2020年中央與地方基礎(chǔ)財(cái)政收支實(shí)現(xiàn)盈余的目標(biāo)。但根據(jù)內(nèi)閣府的估算,即使以經(jīng)濟(jì)較快增長為前提,2020年也會(huì)出現(xiàn)5.5萬億日元的財(cái)政赤字。

　　國際貨幣基金組織報(bào)告認(rèn)為,日本財(cái)政“負(fù)有巨額公債,沒有可能持續(xù)”。日本政府提出的2020年度實(shí)現(xiàn)國家和地方基礎(chǔ)財(cái)政收支盈余的目標(biāo)“無望達(dá)成”。

　　結(jié)構(gòu)改革——

　　傳統(tǒng)禁區(qū)難以打破

　　比起巨額財(cái)政刺激,日本更需要的是提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。

　　公益財(cái)團(tuán)法人“日本生產(chǎn)性總部”近日公布的一項(xiàng)報(bào)告稱,日本每小時(shí)的勞動(dòng)生產(chǎn)率在35個(gè)國家中排名第二十位,在七國集團(tuán)(G7)中排在最后。日本制造業(yè)生產(chǎn)率是美國的約70%,服務(wù)業(yè)則約為50%。

　　JP摩根經(jīng)濟(jì)調(diào)查部部長菅野雅明告訴本報(bào)記者,要提高日本經(jīng)濟(jì)的潛在增長率,就必須提高勞動(dòng)生產(chǎn)率,加快供給側(cè)改革、放松管制是關(guān)鍵。

　　勞動(dòng)生產(chǎn)率較低的服務(wù)業(yè)是日本勞動(dòng)人口唯一增長的產(chǎn)業(yè),恰恰是對外開放限制最嚴(yán)格的領(lǐng)域。比如在全世界迅速成長的優(yōu)步打車等共享經(jīng)濟(jì)模式,在日本仍是禁區(qū)。

　　菅野雅明認(rèn)為,日本的結(jié)構(gòu)改革也出現(xiàn)了一些亮點(diǎn)。比如女性和高齡就業(yè)者比例這三年提高很快,特別是女性就業(yè)比例超過50%,高于經(jīng)合組織國家的平均水平,這對填補(bǔ)少子老齡化帶來的勞動(dòng)人口減少有所幫助。今后,日本勞動(dòng)力市場的改革重點(diǎn)是打破“年功序列”和“雇傭終身”,讓企業(yè)可以根據(jù)經(jīng)營實(shí)際需要確定崗位和員工報(bào)酬。在社會(huì)保障上,要從優(yōu)待老年人向扶持年輕人轉(zhuǎn)變。

　　經(jīng)濟(jì)前景——

　　低通脹呈現(xiàn)慢性化

　　日本內(nèi)閣府今年1月發(fā)表的《世界經(jīng)濟(jì)潮流》報(bào)告認(rèn)為,發(fā)達(dá)國家的低利率、低通脹呈現(xiàn)慢性化趨勢,財(cái)政政策與貨幣政策的組合對恢復(fù)經(jīng)濟(jì)更有效。

　　據(jù)IMF預(yù)測,1995—2017年日本名義GDP累計(jì)增幅低至-4.30%,是G7成員國中唯一負(fù)增長的國家。“溫水煮青蛙”式的“低利率、低通脹慢性化”其實(shí)正是日本過去20年經(jīng)濟(jì)的寫照。

　　大和總研首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊谷亮丸認(rèn)為,2017年日本經(jīng)濟(jì)將緩慢復(fù)蘇,但也面臨新興市場經(jīng)濟(jì)減速、美國貿(mào)易保護(hù)主義等下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　日本好轉(zhuǎn)的就業(yè)率有助于員工收入上升,并帶動(dòng)消費(fèi)增長。但特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)后日元貶值帶來的生鮮食品漲價(jià)等輸入型通脹,也可能抑制個(gè)人消費(fèi)意愿。

　　菅野雅明認(rèn)為,2017年美國經(jīng)濟(jì)形勢變化對日本影響最大。根據(jù)JP摩根對過去15年的數(shù)據(jù)測算,美國GDP每增長1%,可帶動(dòng)日本GDP增長1.8%,高于歐盟和中國對日本的影響。這是因?yàn)殡m然日本對外出口亞洲占50%以上,美國占20%,但對亞洲的出口中,有相當(dāng)部分是為滿足對美國的加工貿(mào)易出口。一旦美國經(jīng)濟(jì)增長,就會(huì)帶動(dòng)從亞洲的進(jìn)口,進(jìn)而帶動(dòng)日本對美國和亞洲的出口。

　　另一方面,美元進(jìn)入加息周期后,美元和日元之間的利差有助于日本投資者從海外市場獲利,帶動(dòng)日本國內(nèi)消費(fèi)。

　　(本報(bào)東京1月18日電)