美國債務(wù)上限談判最終期限近在眼前，無論談判達(dá)成何種結(jié)果，美國債務(wù)危機(jī)已經(jīng)產(chǎn)生，并對未來若干年全球經(jīng)濟(jì)走向產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。美國國債與美元走勢、大宗商品價(jià)格有著互相制約的特殊關(guān)聯(lián)。而作為美國最大的債權(quán)國，中國外匯儲備持有的大量美國國債更是暴露在減值風(fēng)險(xiǎn)之下。

　　拆解美債泡沫炸彈

　　必須削減福利開支

　　美國債務(wù)上限并不是個新鮮議題。2009年2月至2010年2月，為了拯救危機(jī)，美國先后三次密集地提高國債上限。如果美國不想讓債務(wù)違約現(xiàn)在就出現(xiàn)，那只有繼續(xù)提高債務(wù)上限，如果美國真的無法支付債務(wù)，對金融市場的影響可能是震撼性的。國債評級遭貶，中長端利率飆升，市場會出現(xiàn)恐慌，這些市場信號會逼迫雙方(白宮和國會)達(dá)成妥協(xié)。一切都會歸于平靜。

　　奧巴馬最近提出的減赤計(jì)劃方向是加稅，主要是增加富有階層的稅率，共和黨則主張議削減福利開支。民主黨與共和黨對于平衡財(cái)政的方向各執(zhí)一端，可以講誰都沒有錯，但誰都不全對。

　　從支出看，在目前美國政府財(cái)政支出中福利性開支(包括社會保障、醫(yī)療保健和養(yǎng)老)太大。以2010年度計(jì)算，合共19840億美元，占支出比重高達(dá)58%，而政府全年收入才2.2萬億美元。這種義務(wù)性支出是美國歷屆政府競選中承諾累積的，所以異常的剛性，很難壓縮。如果不改革，這個比例在十年之后(2019年)預(yù)計(jì)將達(dá)到80%。到2025年，美國的稅收將只夠支付利息(預(yù)計(jì)將從目前的每年2000億美元飆升至逾1萬億美元)和福利計(jì)劃，將沒有余力去做其他任何事情。此外，美國國防支出龐大，2010年度合共6940億美元。

　　從收入看，美國目前聯(lián)邦稅率水平處于上世紀(jì)40年代以來的最低水平。上世紀(jì)80年代里根推動的保守主義運(yùn)動推動下，美國的聯(lián)邦稅率一直在下降，尤其高收入者的稅率，經(jīng)過老布什和克林頓時(shí)期的短暫調(diào)整停頓后，小布什上臺，繼續(xù)為富人減稅。1994年克林頓主政時(shí)收入最高的百分之一群體適用的聯(lián)邦所得稅率為35.8%，到2004年小布什減稅之后，這一稅率降為31.1%。此外，小布什還成功地降低了房地產(chǎn)稅，即不動產(chǎn)的遺產(chǎn)繼承人繳納的一種稅。現(xiàn)行的稅率客觀上加劇財(cái)富向少數(shù)人轉(zhuǎn)移。上世紀(jì)70年代美國CEO們的平均年薪為120萬美元，是工人平均年薪的40倍。而現(xiàn)在前者為900萬美元，與后者的差距擴(kuò)大到370倍。另一方面，政府對于社會福利的負(fù)擔(dān)進(jìn)一步加重。

　　現(xiàn)時(shí)美國安全拆解債務(wù)泡沫炸彈的正解莫過于“加稅+減福利+海外撤軍”。

　　而其中最為艱難的是改革其昂貴而又效率低下的醫(yī)療保健體系，這幾乎是美國政府重建財(cái)政平衡的唯一希望。當(dāng)前美國國民醫(yī)療總開支占到其國民收入的17%。而在醫(yī)療總開支中，公共部門的投入，即由美國聯(lián)邦政府、州政府和地方政府投入的經(jīng)費(fèi)占到46%。假如把美國各級政府為醫(yī)療保障提供的稅收減免也考慮進(jìn)去，則公共投入所占的比重會超過60%——這幾乎是其他發(fā)達(dá)國家的兩倍。人口老齡化的加劇，意味著社保、醫(yī)保的上漲成本將由越來越少的勞動人口所承擔(dān)，美國醫(yī)療保障和社會保障體系的財(cái)務(wù)狀況會急劇惡化。未來五十年，美國政府的財(cái)政收入與支出將呈現(xiàn)顯著的發(fā)散狀態(tài)而無法收斂。

　　美國必須大幅削減其高額的社會福利成本，實(shí)體競爭力才能重新回升，因?yàn)槊绹鴱膩聿蝗薄爸貥?gòu)、創(chuàng)新和再投資”的制度活力，只要經(jīng)濟(jì)成本下降后，便可能加快全力向新能源與新知識服務(wù)型轉(zhuǎn)型。經(jīng)濟(jì)中若出現(xiàn)長期回報(bào)率回升的預(yù)期，會吸引更多資本持續(xù)回流美國，這樣美元和美元資產(chǎn)能托住而反彈，家庭負(fù)債率會停止惡化開始改善，消費(fèi)開始可持續(xù)增長(這不同于減稅政策刺激的短期效應(yīng))，政府稅基穩(wěn)定將穩(wěn)步縮減赤字。

　　但美國需要實(shí)施長效政策的政治耐心，因?yàn)樾碌慕?jīng)濟(jì)因素和模式的創(chuàng)生，需要前期財(cái)政的推動，投資于教育、研發(fā)和創(chuàng)新;同時(shí)需要減稅，去激發(fā)企業(yè)家精神和創(chuàng)業(yè)活動集群式迸發(fā)。這都意味著至少要容忍相當(dāng)一段時(shí)間的政府債務(wù)和財(cái)政赤字的繼續(xù)增加。這需要民眾政治容忍度。

　　隨著經(jīng)濟(jì)向?qū)嵭幕�逐步回歸，就業(yè)能穩(wěn)步持續(xù)恢復(fù)。這樣可支配收入的增長，會引致消費(fèi)的增長-企業(yè)利潤增長-資本性支出(投資)增長-政府稅收增長-直至財(cái)政赤字的改善。唯有此，我們方能斷定全球經(jīng)濟(jì)新增長的長周期得已開啟。

　　以上這個過程在2013年前看到的可能性是零。期待一個要選舉的總統(tǒng)做更多是不現(xiàn)實(shí)的。現(xiàn)在每個人都只想先把皮球踢遠(yuǎn)點(diǎn)，幻想著赤字支出能夠無限期繼續(xù)下去。

　　目前美國國家債務(wù)超過14萬億美元，在一定意義上,美國政府已經(jīng)破產(chǎn)了，它可能永遠(yuǎn)都還不清這么大一筆債務(wù)。剩余世界的人們都極其厭惡美國人再次訴諸于美元的所謂結(jié)構(gòu)性壟斷的權(quán)力：與其解決自己的問題，不如將自己的問題變成大家的問題，最后再由我來解決所有人的問題。

　　那些執(zhí)迷不悟、認(rèn)為世界能避免“大通脹”宿命的人，事實(shí)只會一次又一次讓他們失望。從某種意義上講，未來新興經(jīng)濟(jì)體因高通脹而“硬著陸”發(fā)生的可能性要顯著大于西方國家債務(wù)崩潰的危機(jī)。這是極不合理的國際政治經(jīng)濟(jì)秩序的惡果。

　　□中國社會科學(xué)院金融研究所 劉煜輝