即便美聯(lián)儲(chǔ)推行超級(jí)貨幣寬松政策已有數(shù)年，但圍繞資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的是非之爭(zhēng)卻遠(yuǎn)未消停。本月20日公布的美聯(lián)儲(chǔ)1月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)通過(guò)資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃來(lái)削減失業(yè)率做法的分歧正在繼續(xù)加大；但與此同時(shí)，由美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克力倡的“鴿派”立場(chǎng)仍然占據(jù)主流。由于相比1月公布的去年12月會(huì)議紀(jì)要，當(dāng)前這份紀(jì)要“鷹派”呼聲有所增強(qiáng)，不少市場(chǎng)人士直接將此解讀為，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃诮衲陜?nèi)退出QE政策。
在市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒增強(qiáng)的影響下，當(dāng)天美國(guó)三大股指遭遇重創(chuàng)，國(guó)際金價(jià)跌至7月以來(lái)最低點(diǎn)，10年期美國(guó)國(guó)債收益率則升至10個(gè)月來(lái)高點(diǎn)。
會(huì)議紀(jì)要顯示，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)每月大約850億美元的國(guó)債以及抵押貸款債券購(gòu)買計(jì)劃，在1月議息會(huì)議中，直率地認(rèn)為此舉弊大于利的委員人數(shù)盡管仍屬少數(shù)但有所增長(zhǎng)。這些委員認(rèn)為，即便在美國(guó)失業(yè)率沒(méi)有下滑的情況下，資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃也可能需要結(jié)束，因?yàn)檫@個(gè)舉措將帶來(lái)過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)——令通脹變得更難控制。
還有一些美聯(lián)儲(chǔ)官員則表達(dá)了其他方面的擔(dān)憂，他們認(rèn)為，即便通脹風(fēng)險(xiǎn)仍將保持在可控范圍內(nèi)，資產(chǎn)購(gòu)買也可能給金融市場(chǎng)帶來(lái)混亂。因?yàn)榈屠蕦⒐膭?lì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傾向增強(qiáng)，從而帶來(lái)新的資產(chǎn)泡沫并最終看到泡沫破滅。另外，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃還會(huì)通過(guò)限制市場(chǎng)中安全資產(chǎn)的供應(yīng)量，擾亂金融市場(chǎng)的正常操作。本月美聯(lián)儲(chǔ)官員杰米里·斯坦曾表示，目前公司信貸中出現(xiàn)了一些明顯的模式改變，意指新垃圾債券以及高風(fēng)險(xiǎn)公司債銷售量的增加。堪薩斯州聯(lián)儲(chǔ)主席以斯帖·喬治也在1月的議息會(huì)議上表達(dá)了類似的擔(dān)憂。紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)將在3月19日至20日的議息會(huì)議上，對(duì)資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃實(shí)施情況進(jìn)行檢查。
盡管有官員表示應(yīng)當(dāng)更早地結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，但是美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)仍舊在1月議息會(huì)議中重申，在美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)前景出現(xiàn)“持續(xù)性改善”之前，資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃仍將繼續(xù)。還有部分官員在議息會(huì)議中表示，過(guò)快終止該計(jì)劃給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的傷害才是更大的風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)議紀(jì)要顯示，這些官員列舉了過(guò)去由于決策者過(guò)早終止經(jīng)濟(jì)扶助政策，導(dǎo)致這些政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)以及價(jià)格穩(wěn)定帶來(lái)反作用的教訓(xùn)。“他們同時(shí)強(qiáng)調(diào)，委員會(huì)做出在經(jīng)濟(jì)環(huán)境需要情況下保持高度寬松政策立場(chǎng)的承諾很重要。”會(huì)議紀(jì)要如是表示。
“在1月議息會(huì)議紀(jì)要中，有關(guān)資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的爭(zhēng)議升溫，這跟兩大因素密切相關(guān)。”21日接受本報(bào)記者采訪的中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所高級(jí)分析師邊衛(wèi)紅表示，從全球宏觀經(jīng)濟(jì)面來(lái)看，歐債情勢(shì)改善，危機(jī)因素所帶來(lái)的負(fù)面影響正在逐漸消退，這可能會(huì)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)幫助；從美聯(lián)儲(chǔ)自身來(lái)看，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)達(dá)到3.2萬(wàn)億美元，如果持續(xù)購(gòu)債可能會(huì)達(dá)到4萬(wàn)億美元，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度并不是很大的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)如此高額的資產(chǎn)負(fù)債究竟會(huì)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)哪些影響，的確也是值得思量和警惕的。
近來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有喜有憂，20日公布的會(huì)議紀(jì)要還顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在今年出現(xiàn)緩慢改善，直到去年底，他們并不存在美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年可能增長(zhǎng)停滯或者微弱增長(zhǎng)的過(guò)度擔(dān)憂。不過(guò)，他們也并不認(rèn)為，今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速能夠強(qiáng)勁到明顯下拉失業(yè)率。會(huì)議紀(jì)要還顯示，部分美聯(lián)儲(chǔ)官員擔(dān)憂，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能正在遭受永久性傷害，因?yàn)槭I(yè)時(shí)間更長(zhǎng)的人正在喪失技能，而這對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的傷害將在未來(lái)數(shù)年逐漸顯現(xiàn)。不過(guò)，會(huì)議紀(jì)要顯示，幾乎沒(méi)有多少委員支持加快債券購(gòu)買步伐，但有部分官員表示，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑻岣咄顿Y長(zhǎng)期資產(chǎn)配置比例的可能性。
對(duì)于1月會(huì)議紀(jì)要如何預(yù)示美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)政策走向的問(wèn)題，市場(chǎng)中存在不同看法。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，雖然在1月議息會(huì)議中，支持退出資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的委員人數(shù)，并不足以促使美聯(lián)儲(chǔ)政策發(fā)生變更，但這些委員的提議仍舊可能帶來(lái)一定的影響，因?yàn)檫@讓投資者確信資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃結(jié)束的時(shí)點(diǎn)將提前。不過(guò)，反對(duì)者認(rèn)為，投資者不應(yīng)當(dāng)被1月會(huì)議紀(jì)要中分歧內(nèi)容誤導(dǎo)。總體來(lái)看，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部仍舊是以伯南克為首的“鴿派”占據(jù)主流，美聯(lián)儲(chǔ)政策的主要關(guān)注點(diǎn)仍舊是采取必需以及有效的策略用以刺激就業(yè)增長(zhǎng)。“伯南克對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)有較強(qiáng)的引導(dǎo)力。”有市場(chǎng)人士表示。“考慮到他的鴿派立場(chǎng)，在今年剩余時(shí)間內(nèi)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)仍將繼續(xù)資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。”還有觀點(diǎn)認(rèn)為，從目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境現(xiàn)狀來(lái)看，有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣寬松升級(jí)的可能性仍舊不能完全被排除。新一輪的減赤計(jì)劃將在3月1日開(kāi)始實(shí)施，而根據(jù)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室的預(yù)測(cè)，赤字削減計(jì)劃可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)損失0.6%，并削減大約75萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。“如果國(guó)會(huì)繼續(xù)削減開(kāi)支，美聯(lián)儲(chǔ)仍需要加強(qiáng)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)扶助力度。”有分析師如是表示。
“從目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)貨幣政策走向仍將與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)密切相關(guān)。”邊衛(wèi)紅認(rèn)為，當(dāng)前美國(guó)失業(yè)率仍舊處在7.9%的高位，其下滑幅度遠(yuǎn)低于之前的市場(chǎng)預(yù)期；而財(cái)政懸崖風(fēng)險(xiǎn)尚未完全排除；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度也并不強(qiáng)韌。在這種背景下，即便存在購(gòu)債成本以及風(fēng)險(xiǎn)方面的憂慮，美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)模地退出資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的概率并不高。另外，需要指出的是，與2%的通脹和6.5%失業(yè)率“掛鉤”的實(shí)際上是利率，并非資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。“我預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)政策調(diào)整可能會(huì)更趨靈活。”她說(shuō)，舉例來(lái)說(shuō)，在資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃上，退出可能會(huì)演變成為一種更為寬泛的概念。美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)通過(guò)購(gòu)債規(guī)模大小、具體購(gòu)買債券種類以及購(gòu)債時(shí)點(diǎn)等方面的調(diào)整，更好地根據(jù)具體經(jīng)濟(jì)情況來(lái)控制退出資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的速度以及步伐。莫莉
