美金融監(jiān)管改革劍指評(píng)級(jí)“寡頭”

　　最近，國(guó)際知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)陷入空前的“信任危機(jī)”，美國(guó)政府和司法部門就其在評(píng)定次貸抵押債券衍生品級(jí)別時(shí)是否欺騙投資者、甚至與華爾街投行互相勾結(jié)展開(kāi)了調(diào)查。

　　分析人士認(rèn)為，少數(shù)“寡頭”壟斷評(píng)級(jí)行業(yè)、享受特殊法律地位卻未受到有效監(jiān)督是問(wèn)題的關(guān)鍵所在。因此，如何限制評(píng)級(jí)巨頭權(quán)力、加強(qiáng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管已成為美國(guó)金融監(jiān)管改革的重要議題之一。

　　信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的作用是評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)并決定債券發(fā)行人能否向投資人償付所承諾的本金和利息。無(wú)論是政府還是企業(yè)，如果沒(méi)有良好的信用評(píng)級(jí)就無(wú)法進(jìn)入國(guó)際債券市場(chǎng)。信用評(píng)級(jí)越低，所發(fā)行債券的收益率就越高，換言之，發(fā)債方融資的難度就越大。由此可見(jiàn)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在國(guó)際金融體系中的地位舉足輕重。

　　由于歷史原因，目前標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、穆迪投資者服務(wù)公司和惠譽(yù)國(guó)際信用評(píng)級(jí)公司基本壟斷了國(guó)際信用評(píng)級(jí)行業(yè)。上世紀(jì)30年代，美國(guó)聯(lián)邦監(jiān)管部門要求銀行只能投資由此三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)為“投資級(jí)別”的債券。隨后數(shù)年間，美國(guó)聯(lián)邦和各州的監(jiān)管部門紛紛出臺(tái)類似規(guī)定，要求券商、保險(xiǎn)公司以及養(yǎng)老基金將債券評(píng)級(jí)作為其投資決策的基礎(chǔ)，并給予評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)官方認(rèn)可的地位。

　　1975年，美國(guó)證券交易委員會(huì)建立了全國(guó)認(rèn)可統(tǒng)計(jì)評(píng)級(jí)組織并制定了加盟標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)成為第一批會(huì)員，并逐步鞏固了它們?cè)谛袠I(yè)內(nèi)的壟斷地位。

　　三大評(píng)級(jí)巨頭的真正特殊地位還在于其擁有法律免責(zé)權(quán)。今年1月份，標(biāo)普總裁德文·夏爾馬曾在《華爾街日?qǐng)?bào)》上發(fā)表文章稱，“目前評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)面臨著與會(huì)計(jì)審計(jì)師、債券分析師相同的法律責(zé)任。”但兩周后，證券交易委員會(huì)高級(jí)政策主管戴維·貝克爾就駁斥了夏爾馬的說(shuō)法。貝克爾指出，近30年前證券交易委員會(huì)就出臺(tái)了補(bǔ)充條款，條規(guī)規(guī)定由政府批準(zhǔn)為全國(guó)認(rèn)可統(tǒng)計(jì)評(píng)級(jí)組織成員的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以免于因傳遞誤導(dǎo)投資者的信息而遭起訴，其他的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及債券分析師都不享受此待遇。換句話說(shuō)，即使標(biāo)普或穆迪有意誤導(dǎo)投資者，在目前的法律規(guī)定下，它們都不會(huì)被起訴。

　　這也是為什么每當(dāng)有爭(zhēng)議時(shí)，主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)往往依據(jù)美國(guó)憲法第一修正案保護(hù)言論自由為自己辯護(hù)。一名不愿透露身份的穆迪員工告訴新華社記者，在此次證券交易委員會(huì)對(duì)穆迪進(jìn)行的調(diào)查中，公司方面的解釋再次強(qiáng)調(diào)穆迪作為“研究機(jī)構(gòu)”提供的只是“觀點(diǎn)”，并未強(qiáng)迫任何人接受。

　　目前，要求限制主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)權(quán)力、嚴(yán)格監(jiān)管、開(kāi)放競(jìng)爭(zhēng)的呼聲日益高漲。美國(guó)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、卡耐基-梅隆大學(xué)政治經(jīng)濟(jì)學(xué)教授艾倫·梅爾策在接受新華社記者專訪時(shí)表示，要想改善對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，應(yīng)該取消主要評(píng)級(jí)公司的特殊地位，增加競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)應(yīng)該要求這些公司每隔三到五年公布評(píng)級(jí)記錄。

　　美國(guó)國(guó)會(huì)參議院13日投票通過(guò)了兩項(xiàng)針對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的修正案。一項(xiàng)修正案責(zé)成證券交易委員會(huì)內(nèi)部設(shè)立一個(gè)自我監(jiān)管部門，該部門將隨機(jī)指派評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為提出評(píng)級(jí)要求的債券發(fā)行方提供初步信用評(píng)級(jí)；另一項(xiàng)修正案則要求徹底取消全國(guó)認(rèn)可統(tǒng)計(jì)評(píng)級(jí)組織。這兩項(xiàng)修正案都將被納入正在參議院討論的金融監(jiān)管改革方案中。

　　不過(guò)，兩項(xiàng)參議院修正案雖然有助于打破評(píng)級(jí)行業(yè)的壟斷，但卻并未明確如何處理評(píng)級(jí)巨頭們的特殊法律免責(zé)權(quán)。去年通過(guò)的眾議院版本金融監(jiān)管改革方案中已經(jīng)要求取消這一特權(quán)，但招致三大評(píng)級(jí)巨頭的反對(duì)。可以預(yù)見(jiàn)的是，是否取消評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的特殊法律免責(zé)權(quán)將成為美國(guó)金融監(jiān)管改革的又一爭(zhēng)論焦點(diǎn)。