美共同基金“投研外包潮”或加速冷卻

　　內幕交易調查“來襲”

　　在本輪全球金融危機后，美國聯邦政府開啟的針對金融業涉嫌內幕交易的調查目前正呈燎原之勢。繼對沖基金之后，美國共同基金行業的兩大知名機構——駿利資本集團和威靈頓管理公司，也于近日成為最新的調查對象。

　　更重要的是，內幕交易調查涉及到美國共同基金業普遍存在的投資研究外包模式，這可能導致該模式已開始收縮的趨勢進一步加速，并影響到共同基金行業的盈利乃至徹底擺脫危機影響的能力。

　　多重因素催生投研外包

　　共同基金成為內幕交易的調查對象并不出人意料。一方面，在美國投資者的投資組合中，共同基金的普及程度和所占比重都超過對沖基金；另一方面，美國聯邦政府早已放出話來：這將是美國迄今為止進行的最大范圍的內幕交易調查之一。

　　相比之下，調查所反映出的共同基金使用外包研究服務的程度更意外、也更引人注目。獨立投資調查機構晨星公司研究部門主管拉斯·金內爾表示，如果不考慮程度上存在的差別，可以說，整個美國共同基金行業將投資研究外包的情況已非常普遍；他表示，這已與20多年前基金通過旗下自有分析師開展調查，并同客戶及其高管對話的情況“大不相同”。數字顯示，平均每家美國共同基金公司使用研究服務外包的投入累計約達56億美元。

　　根據金內爾的說法，目前美國共同基金行業外包投資研究，主要通過“專家網絡”，即通過網絡將某領域專家召集在一起與投資者討論某領域或公司的投資信息；同時，基金公司也會要求這些專家近距離調查既定目標，通過會談對個人客戶、公司高管實施調查。

　　美國媒體指出，共同基金行業迅速涌起投資研究外包趨勢的推動力有三：首先，隨著美國金融市場杠桿化程度不斷加深，美國聯邦政府對各機構分析師的資質審查及投資行為監督力度日益加大；其次，投資者要求共同基金更快地提供投資咨詢信息；再者，在自有分析團隊培養花費上升的背景下，外包投資研究也會節省大量成本、提高資金的使用效率。

　　聲譽損失嚇跑“專家網絡”

　　盡管投研外包屬于美共同基金業的“順勢之舉”，但最近三年來，這一新的趨勢卻有所萎縮。數據顯示，2009年初至今，作為共同基金投研承包者的咨詢或經紀公司，其承包業務規模已萎縮約900億美元。趨勢發生逆轉的原因在于，美國共同基金行業在2003年至2004年期間，曾連續曝出交易丑聞，并導致24家機構遭受總額超過30億美元的罰款。

　　費城某基金公司顧問伯頓·格林沃爾德指出，盡管全球金融危機的爆發一定程度上加劇了投研外包趨勢的萎縮，但近來已逐漸擺脫危機的美國共同基金業也在著力挽回局面；在這一當口成為美國聯邦政府內幕交易調查的對象，曾有過交易丑聞“前科”的共同基金業難免遭遇聲譽損失，而這也將嚇退更多的“專家網絡”。

　　“一旦聲譽遭受損失，要想挽回其負面影響就須花上很長一段時間，”格林沃爾德說，“在一個管理人們的現金及儲蓄的行業中，聲譽的重要性是巨大的。”

　　位于俄勒岡州波特蘭市的Broadband調查公司目前正是駿利資本集團和威靈頓管理公司投資研究的承包機構。盡管這兩家機構并未被指控有過任何違法交易行為，“還沒有驚動FBI前來進行調查”，但Broadband公司創始人約翰·基奴坎仍認為，共同基金行業挽留“專家網絡”的努力將以失敗而告終，“成本的重新增加將會拖累該行業機構的盈利能力；同時，也將讓這些機構在危機境況下停留更久”。（記者 高健）