今年上半年以來，小微金融原本貸款和需求的比例是1:4，現(xiàn)在是1:2不到1:3
國內(nèi)銀行業(yè)故事最多的民生銀行（600016），在過去的一周里再度掀起巨大波瀾。
先是遭遇“預(yù)謀式”做空，連續(xù)大跌，再是管理層緊急出面召開電話會議，聲情并茂的穩(wěn)定軍心，繼而行情反轉(zhuǎn)，以大漲的面貌逐步收復失地。
然而，盡管如此，關(guān)于民生銀行的質(zhì)疑遠未結(jié)束，對其資產(chǎn)質(zhì)量的隱憂依然挑動著市場敏感脆弱的神經(jīng)。
民生銀行遭外資火線狙擊
9月5日對于民生銀行來說，無疑是近期最為灰暗的一天。
當日，民生銀行A股遭遇毫無還手余地的火線狙擊，以3.70%居A股上市銀行跌幅之首，盤中一度重挫逾5%，H股的表現(xiàn)同樣低迷，下探至5.35元。
事實上，自民生銀行公布半年報業(yè)績之后的8月24日開始，民生銀行H股就已開始遭遇聯(lián)合圍剿，這一輪暴跌繼而從H股蔓延到A股，并在9月5日當天達到頂峰，出現(xiàn)全線暴挫。
至此，民生銀行A股股價四個交易日累計跌幅高達8.53%，而H股連續(xù)六個交易日累計跌幅已高達16.23%。
一連串的暴跌故事背后，是國際投行大手筆做空的身影。
據(jù)港交所公開資料顯示，民生銀行公布中期業(yè)績后，黑石、貝萊德和摩根士丹利不約而同的大幅減持民生銀行，持有民生銀行H股好倉的比例均不同程度下調(diào)。
而一份又一份的唱空報告，更是將民生推入了風口浪尖。
此前瑞士信貸發(fā)布報告指出，中資銀行盈利已于上半年見頂，其中尤其不看好民生銀行，并將民生銀行評級由“中性”降至“跑輸大市”，目標價削減30%至5.86元。
摩根大通也將民生銀行H股評級從增持下調(diào)至中性，并將目標價下調(diào)22%至7.25港元，稱目前內(nèi)地銀行的資產(chǎn)質(zhì)量普遍惡化，而降息和存款競爭繼續(xù)壓縮凈利息收益率的空間，這一環(huán)境對那些資產(chǎn)負債情況具有防守性的銀行業(yè)績有利，而民生銀行在這兩方面都受到限制。除此之外，雖然贊同民生銀行專注細分市場的貸款策略，但經(jīng)濟普遍低迷影響，中小企業(yè)的壓力更大，貸款需求進一步減速。
而花旗銀行也有類似的擔憂，認為民生行上半年“商貸通”貸款增長放緩，主因需求下降和競爭激烈；截至8月底“商貸通”貸款額為2650億元人幣，而7-8月增長僅為120億元，遠低于預(yù)期9-12月每月至少增長100億元的目標。
一連串拋出的“警示”，讓民生銀行的股價如烏云壓頂，連續(xù)的下跌將這種擔憂情緒繼續(xù)放大。
但在不少人看來，外資方面的唱空和做空行為并非單純基于民生銀行的基本面進行考慮，而帶有更多“陰謀”的意味。
國泰君安金融業(yè)分析師邱冠華表示，民生銀行的股價異動背后隱藏重大玄機，“民生、浦發(fā)先被折價大宗交易，而后融券顯著放量，股價大幅下跌，都與同一交易席位相關(guān)。可能是某一機構(gòu)通過“左手倒右手”的大宗交易沖擊市場情緒，而后融券做空牟利。”
對于做空民生銀行的原因，持類似觀點的還有該行的大股東史玉柱，他不斷公開發(fā)聲，抨擊外資投行做空中國銀行（601988）業(yè)和中國經(jīng)濟牟利，并力挺民生銀行盈利前景。
不良貸款雙升被疑致命傷
事實上，從財報數(shù)據(jù)來看，民生銀行的業(yè)績表現(xiàn)也算可圈可點。
2012年上半年實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤190.53億元，同比增長36.89%，
但相比而言，股價表現(xiàn)就顯得疲弱很多，其主要原因以及所謂外資做空的“導火索”，就是對于改行不良貸款風險可能激增風險的隱憂。
民生銀行此前公布的半年報數(shù)據(jù)，顯示該行不良貸款“雙升”，不良貸款余額89.76億元，比上年末上升14.37億元；不良貸款率為0.69%，比上年末上升0.06個百分點。
今年以來，在相繼曝出的多起重大企業(yè)貸款違約事件中，民生銀行都有很高的“出鏡”頻率，先有對賽維LDK授信10億元，緊接著又被牽連進熔盛重工的債務(wù)疑云，東方造船的貸款糾紛中也同樣出現(xiàn)了這家銀行的身影。
然而在所有的貸款投放中，最令人擔憂的還是民生銀行為鋼貿(mào)企業(yè)提供的貸款，記者調(diào)查中獲悉，對上海鋼貿(mào)商放貸量最多的銀行，是民生銀行、深圳發(fā)展銀行、光大銀行（601818）和中信銀行（601998），而今年以來，華東區(qū)鋼貿(mào)行業(yè)頻頻爆發(fā)資金鏈危機，大批鋼貿(mào)企業(yè)倒下為關(guān)聯(lián)金融機構(gòu)造成了巨大的貸款回收風險，銀行業(yè)風聲鶴唳。
據(jù)一位華東區(qū)股份制銀行對公業(yè)務(wù)部人士透露，民生銀行是最早一批開展鋼貿(mào)企業(yè)聯(lián)保貸款的銀行，貸款利息也非常高，大約有25%，除此之外，在做這類鋼貿(mào)貸款時，給出的質(zhì)押率也非常高，有時甚至接近90%。
盡管民生銀行的負責人一再表示，高利率才能抵消高風險，這類貸款也均有足額的抵押物和質(zhì)押物作為擔保，損失不會太大，民生銀行對鋼材貿(mào)易商的貸款也沒有出現(xiàn)一筆壞賬，但這依舊沒有打消市場的擔憂。
上述人士表示：“雖然民生一直強調(diào)自己是所有銀行中在鋼貿(mào)貸款方面損失最小的，也稱自己的貸款模式與同業(yè)的聯(lián)保模式不同，但事實上，民生在這一部分做得并不保守，到底在鋼貿(mào)貸款方面有多少是抵押貸款，又是否存在重復抵押，這些現(xiàn)在都很難說，也許風險還沒有完全釋放出來，要等待后面的考驗。”
事實上，一些曝光的風險案例，已經(jīng)暴露出了一些隱憂，根據(jù)目前已經(jīng)開庭的鋼貿(mào)貸款訴訟案顯示，重復質(zhì)押已成為華東地區(qū)銀行鋼貿(mào)貸款安全性的頭號殺手，而從民生銀行頻繁的陷入鋼貿(mào)貸款的訴訟當中可見端倪。
市場消息稱，民生銀行已經(jīng)組建了一個討債團，專門負責處置鋼貿(mào)企業(yè)的風險貸款。
值得一提的是，2007年9月，民生銀行啟動業(yè)務(wù)事業(yè)部制改革，目前已成立了7個行業(yè)事業(yè)部，目前鋼貿(mào)行業(yè)貸款基本由冶金金融事業(yè)部統(tǒng)一管理，按照報表顯示的信息來看。上半年，冶金金融事業(yè)部一般貸款余額 383.55億元，比上年末下降6.04%，不良貸款率0.16%。
管理層回應(yīng)鋼貿(mào)貸款風險
面對股價異動，民生銀行于9月5日下午盤后緊急召開電話會議，出面澄清市場傳言以維穩(wěn)股價，這在民生銀行上市后的幾年過程中，都極為少見。
據(jù)理財周報記者獲得的一份會議紀要顯示，會議于當日16時召開，民生銀行董秘萬青元、行長助理石杰、零售銀行部副總經(jīng)理周斌悉數(shù)出席。
在該行管理層看來，民生銀行出現(xiàn)的股價異動與現(xiàn)實的經(jīng)營狀況并不相符。民生銀行在基本面方面并沒有出現(xiàn)很大變化。
針對外界對于民生銀行不良貸款方面的擔憂，該行行長助理、授信評審部總經(jīng)理石杰澄清，從7、8月情況來看，預(yù)計逾期貸款會較上半年水平略有下降，沒有擴大和蔓延的趨勢。對今年年底資產(chǎn)質(zhì)量保持上半年的水平也很有信心。
“目前民生銀行對重點行業(yè)、重點領(lǐng)域的客戶都有防范，對已經(jīng)發(fā)生的不良貸款，都進行了嚴格的逐戶逐筆的管理工作，資產(chǎn)質(zhì)量未來發(fā)展趨勢可控。對于不良緩沖，也會有清收、處置，年底不良貸款額還會控制在半年報水平；財務(wù)上，撥備也提得比較足，完全可以緩沖和覆蓋目前乃至未來可發(fā)生的不良貸款。”
而對于外界最為關(guān)心的鋼貿(mào)貸款問題，民生銀行管理層也特別做出了回應(yīng)，稱該行已經(jīng)對存貨融資、抵質(zhì)押、第三方監(jiān)管企業(yè)都做出了全面排查，目前在江浙地區(qū)存貨的數(shù)量、質(zhì)量控制都得當。個別項目有處置措施，不會出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，請投資者放心。
“我們鋼貿(mào)貸款和其他行不太一樣，其它行做的都是互保、抵押、重復融資，我們因為做了事業(yè)部改革，做的都是圍繞大的核心企業(yè)、上下游、產(chǎn)業(yè)鏈貸款。
除了不良貸款方面的隱憂，上半年小微企業(yè)貸款需求不足導致商貸通的規(guī)模擴張趨緩，也使得市場對于民生銀行的成長性抱有質(zhì)疑。
數(shù)據(jù)顯示，上半年商貸通的規(guī)模增長182億，增幅7.8%，慢于資產(chǎn)規(guī)模的擴張速度。
對于這一方面的壓力，零售銀行部副總經(jīng)理周斌坦言，這是民生銀行在規(guī)模上的主動降速，主要原因還是由于在進行結(jié)構(gòu)調(diào)整。
“今年上半年以來，小微金融外部需求確實出現(xiàn)了一些問題，原本貸款和需求的比例是1:4，現(xiàn)在是1:2不到1:3。戶均貸款6月份接近200萬，8月降到170萬。”
而除此之外，同業(yè)進入市場，甚至采取簡單粗暴的方式來爭搶客戶，也對民生銀行造成了一定程度的威脅。
但對此，民生銀行的管理層也在不斷地向投資者派發(fā)信心，管理層同時披露了民生銀行下一階段的“軍令狀”：9-12月要實現(xiàn)兩個400億計劃，一方面是小微金融400億增長，另一方面是零售存款400億攀升。
同時，第四季度會增加被看好的消費類貸款，避開制造業(yè)，還會有20-30家專業(yè)支行獲批。
從數(shù)據(jù)上來看，這一目標對于民生銀行而言也具有很大挑戰(zhàn)性，該行小微貸款規(guī)模上半年為180億左右，8月增長到350億元，7、8月以來，小微整體客戶增加了9.4萬多戶。目前小微金融余額為2650億元，較今年上半年新增350億元；8月小微存款為1373億元，零售存款1/4來自小微企業(yè)主儲蓄存款。
此外，民生銀行高管還透露，其A股可轉(zhuǎn)債已經(jīng)在等證監(jiān)會最后審批，但何時發(fā)行要選擇時間窗口。
但是，民生銀行罕見的出面維穩(wěn)，并沒有減緩外資唱空的步伐。
就在電話會議召開前的半個小時，瑞士信貸依舊果斷下調(diào)預(yù)期，將民生銀行H股的目標價削減30%至5.86港元。
摩根大通也在次日再度丟出報告，對該行增速態(tài)度表示審慎，維持中性評級。
這份報告坦言，雖然樂意看到民生銀行管理層回應(yīng)市場憂慮，但對其資產(chǎn)質(zhì)量的應(yīng)變能力作判斷是言之過早，因從歷史來看，不良貸款周期通常需要6-8個季度達到高峰。
唯有該行的大股東史玉柱始終在公開場合出手力挺，除了屢次增持表示決心外，還不斷高調(diào)發(fā)出唱多言論。
他表示，銀行不良貸款是五級分類計算的，不良貸款和壞賬是兩個概念。縱觀過去十年，各上市銀行，不良貸款最終形成壞賬比例為10%，90%能收回。經(jīng)濟下行，不良貸款輕微上升非常正常。
不論如何，大股東的力挺加上管理層的維穩(wěn)，正在為資本市場上的民生銀行注入強心針，截至記者發(fā)稿前，民生銀行A股H股均已止跌企穩(wěn)。
[ 責任編輯：黃艷艷 ]
