以史為鏡，可以知興替。經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，會(huì)遵循周期性的運(yùn)行軌道，A股市場(chǎng)漲跌同樣有著季節(jié)性的章法可循。中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2000年至2016年的17年內(nèi)，上證綜指一季度漲多跌少，比例為10:7。

　　分析人士指出，一年之計(jì)在于春，A股一季度“春風(fēng)拂面”的背后推手，一方面在于市場(chǎng)流動(dòng)性季節(jié)性寬裕；另一方面在于一季度前后重磅政策面消息集中，如中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、一號(hào)文件和兩會(huì)，為市場(chǎng)行情啟動(dòng)提供了契機(jī)。

　　不過，共性之中存在個(gè)性，今年A股是選擇成為“大概率”事件，還是“小概率”事件呢？分析人士指出，A股市場(chǎng)總體仍然是存量資金博弈，今年一季度A股市場(chǎng)或仍在3050-3200點(diǎn)之間箱體震蕩。

　　春風(fēng)拂面

　　2016年11月底至12月份，上證綜指在債市黑天鵝事件波及下，出現(xiàn)深幅調(diào)整，但當(dāng)2017年的鐘聲敲響，反彈的集結(jié)號(hào)也在多頭部隊(duì)上空吹響。1月以來，上證綜指累計(jì)上漲2.18%。

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2000年至2016年的17年間，只有7年中一季度是下跌的，其余年份均為上漲，即上漲與下跌的年份數(shù)量比例為10:7。其中，漲幅最高的是2000年和2009年一季度，分別上漲了31.73%和30.34%；跌幅最大的是2008年一季度，為34%。

　　僅就一月份而言，上漲年份和下跌年份的比例則是8：9，幾乎不相上下。其中2000年一月漲幅為12.32%，表現(xiàn)最好，其次是2003年，同期漲幅為10.47%；一月份跌幅最大的年份是2016年，高達(dá)22.65%，其次是16.69%。

　　“從A股市場(chǎng)上看，每年一二季度的年報(bào)行情，都是市場(chǎng)期待的投機(jī)盛宴，是比較好的投資時(shí)段，市場(chǎng)投資者在年初都已經(jīng)備足糧草、厲兵秣馬，擼起袖子準(zhǔn)備大干一場(chǎng)。”新時(shí)代證券研發(fā)中心研究總監(jiān)劉光桓指出。

　　劉光桓表示，“一年之計(jì)在于春”，一季度市場(chǎng)流動(dòng)性通常都比較寬裕。從銀行體系看，早放貸早收益，因此每年的放貸規(guī)模基本上是“3:3:2:2”，一季度都比較大，銀行爭(zhēng)相向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，市場(chǎng)流動(dòng)性整體上偏寬松。

　　分析人士指出，每年年底，資金面往往趨于緊張。從資金需求來說，季末受法定存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳等因素影響，機(jī)構(gòu)資金跨季及跨節(jié)需求明顯升溫；而供給方面，大行融出縮減。因此12月份往往出現(xiàn)調(diào)整，待次年年初流動(dòng)性釋放，正好給了投資者布局的機(jī)會(huì)。

　　誰是推手

　　除了流動(dòng)性層面的利好之外，國家層面的重要會(huì)議、政策層面的消息也集中在上年歲末和一季度傳遞并發(fā)酵。

　　最重量級(jí)的會(huì)議莫過于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，該會(huì)議往往在上年12月中下旬召開，會(huì)議總結(jié)是年的經(jīng)濟(jì)工作，同時(shí)部署次年的工作任務(wù)。會(huì)議結(jié)束后，金融界人士往往會(huì)對(duì)會(huì)議精神進(jìn)行解讀，把脈第二年的資產(chǎn)配置主線，并從蛛絲馬跡中提煉利好信息，挖掘行業(yè)投資機(jī)會(huì)。例如：2015年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)，2016年經(jīng)濟(jì)工作在于加強(qiáng)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，回顧2016年，這一主線貫穿全年，串聯(lián)起股市和商品市場(chǎng)，掀起了周期行業(yè)的估值修復(fù)行情。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之后，市場(chǎng)便會(huì)把目光投向中央“一號(hào)文件”。所謂中央“一號(hào)文件”，指中共中央每年發(fā)的第一份文件，近年來一般發(fā)布于每年的1月底或2月初。2004年至2016年連續(xù)十三年，一號(hào)文件均聚焦于“三農(nóng)”主題，因此“一號(hào)文件”便成為每年農(nóng)林牧漁板塊行情爆發(fā)的導(dǎo)火索，不少投資者會(huì)在歲末年初布局農(nóng)業(yè)股的這波行情。

　　“每年1月借一號(hào)文件吆喝一次，農(nóng)業(yè)板塊便很容易站上風(fēng)口，已經(jīng)形成慣例了�！辟Y深投資人陳先生笑稱。

　　一號(hào)文件之后，市場(chǎng)便迎來一年一度最隆重的“兩會(huì)”，即“全國人民代表大會(huì)”和“中國人民政治協(xié)商會(huì)議”。這一時(shí)段各類財(cái)經(jīng)媒體使出渾身解數(shù)，以挖地三尺的斗志為投資者奉獻(xiàn)信息盛宴，市場(chǎng)最不缺的就是政策面的消息。

　　有媒體曾經(jīng)統(tǒng)計(jì)過2005年至2015年兩會(huì)前后市場(chǎng)表現(xiàn)，結(jié)論是兩會(huì)前后正是A股表現(xiàn)的重要時(shí)段，大盤上漲的概率要遠(yuǎn)大于下跌的概率。從最近20年以來兩會(huì)上證指數(shù)的漲跌幅來看，在兩會(huì)結(jié)束后5個(gè)交易日滬指上漲次數(shù)達(dá)15次，下跌次數(shù)5次，上漲概率是75%，平均漲幅為1.54%。兩會(huì)期間滬指上漲12次，概率是60%，平均漲幅0.55%，兩會(huì)前5個(gè)交易日滬指上漲10次，概率是50%，平均漲幅-0.11%。

　　“由于‘兩會(huì)’所涉及的經(jīng)濟(jì)話題往往將成為今后資本市場(chǎng)投資熱點(diǎn)和焦點(diǎn)，因此‘兩會(huì)題材’備受市場(chǎng)和投資者的關(guān)注�！睒I(yè)內(nèi)人士表示。

　　時(shí)有變數(shù)

　　歷史可供參考，然市場(chǎng)時(shí)有變數(shù)。

　　“從今年來看，A股市場(chǎng)總體仍然是存量資金博弈，能有多少增量資金入市現(xiàn)在還不得而知，一方面要看政策，另一方面要看市場(chǎng)是否有賺錢效應(yīng)�！眲⒐饣钢赋隽水�(dāng)前行情的特殊性。

　　劉光桓表示，一季度銀行體系流動(dòng)性寬松，對(duì)A股市場(chǎng)構(gòu)成舒緩作用，3月初的“兩會(huì)”召開，政策面整體上偏利多，新年的穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)布與措施不斷出臺(tái)，市場(chǎng)如沐春風(fēng)，激發(fā)市場(chǎng)做多熱情。因此，大盤調(diào)整的空間有限，結(jié)構(gòu)性行情仍然值得期待。

　　不過，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也不能忽視。一是春節(jié)長(zhǎng)假即將來臨，節(jié)日期間或許有一些不確定的因素出現(xiàn)和資金成本等因素，市場(chǎng)投資者普遍都比較謹(jǐn)慎；二是海外市場(chǎng)因素，美國新總統(tǒng)特朗普即將上任，對(duì)華政策如何變化還是一個(gè)未知數(shù)；三是監(jiān)管層對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管越來越嚴(yán)，嚴(yán)打證券期貨違法犯罪活動(dòng)，一些違規(guī)資金預(yù)計(jì)會(huì)大大收斂，加速出場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成一定的壓力；四是2017年解禁股全年市值達(dá)29066億元，比2016年同比增26.5%，其中定增解禁市值就達(dá)16274億元，占解禁股市值56%，比2016年同比增59.6%，創(chuàng)歷史新高，其中，1月份定增解禁市值就超2000億元，市場(chǎng)備感壓力。

　　“整體看，今年一季度，A股市場(chǎng)仍然是在3050-3200點(diǎn)之間箱體震蕩，并不斷夯實(shí)底部的過程。”劉光桓表示。（記者 王朱瑩）